套期保值效果的好坏取决于基差的变化。基差是指某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。如果分别以S 0 ，S t 表示资产在零时刻（套期开始时）和t时刻的现货价格；F 0 表示套期开始时期货合约价格；F t 表示t时刻期货合约价格，即为平仓期货合约时的价格。如果采用买进套期保值策略，则总盈亏计算如下
现货（空头）交易盈亏=S 0 -S t
期货（多头）交易盈亏=F t -F 0
总盈亏=期货交易盈亏+现货交易盈亏
=（F t -F 0 ）+（S 0 -S t ）
=（S 0 -F 0 ）-（S t -F t ）
=B 0 -B t
式中，B 0 、B t 分别是0时刻和t时刻的基差。
由此可以得出结论，期货保值的盈亏取决于基差的变动。如果基差保持不变，则现货盈亏正好与期货市场盈亏相互抵消，总盈亏为零，套期保值目标实现。如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。从总盈亏公式可以看出，当采用买进套期保值策略时，如果B 0 >B t ，则套期保值会出现盈利，也就是说，当基差变小时，套期保值可以赚钱。基差变小通常又被称为基差走弱。因此，基差走弱有利于买进套期保值者。同理可知，当基差变大，即基差走强时，有利于卖出套期保值者。