抛补套利（covered interest arbitrage）是指套利者在套利的同时，通过远期外汇交易对外汇风险进行抵补，是一种保值性的套利交易。

假定不考虑交易成本，当两国的短期利率之差等于两国货币的升水或贴水年率时（即利率平价定理成立），不存在套利机会；当两国的短期利率之差大于两国货币的远期升水或贴水年率时，则可以正向套利，将资金从利率低的国家调到利率高的国家进行套利；当两国的短期利率之差小于两国货币的远期升水或贴水年率时，则只能反向套利，将资金从利率高的国家调到利率低的国家进行套利。

【例1-1】 假定美国和荷兰的利率分别为8%和10%，即期汇率为1美元兑换1.6000荷兰盾，3个月远期汇率为1美元兑换1.6500荷兰盾。不考虑交易成本等因素，套利者将如何套利？

（1）判断是否存在套利机会。

计算美元的3个月远期升水或贴水幅度为（1.6500-1.6000）/1.6000×12/3×100%=12.5%；而两国的利率之差= i _d – i _f =荷兰利率-美国利率=2%。显然，利率平价定理不成立，所以存在套利机会。

（2）判断套利方向。

由于两国的利率之差<美元的3个月远期升水幅度，因此应该反向套利，将资金从高利率的荷兰调到低利率的美国。

（3）具体的套利过程如下：

假设套利者手中现在持有1.6000荷兰盾。首先，将荷兰盾按即期汇率兑换成1美元，在美国投资3个月可以获得本息1.02美元 1+8%×3/12 ；其次，将1.02美元按远期汇率兑换成荷兰盾，可以得到1.683荷兰盾（1.02×1.6500）。于是，套利收益为0.043荷兰盾，算式如下：

抛补套利的结果是：两国的短期利率之差会逐步接近于货币的远期升水率或贴水率；如果忽略交易成本等因素，当两者相等时，套利活动就会停止。