举例说明什么是熊市套利（卖空或空头套利）
熊市套利（Bear Spread），也称卖空套利或空头套利。当市场是熊市时，一般来说，较近月的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。如果是正向市场，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会扩大；如果是反向市场，则较近月份合约与远期合约的价差会缩小。而无论是在正向市场还是在反向市场，卖出较近月份的合约，同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性都比较大，我们称这种套利为熊市套利。
【例1-1】
2016年7月1日，投资者认为短期利空因素可能导致油价下跌，9月纽约商品交易所WTI原油期货合约和11月WTI原油期货合约价差为2美元，低于历史平均值，为防止方向判断失误，决定采用熊市套利策略，具体盈亏如表1-1所示。
表1-1 跨期熊市套利案例
如果投资者判断失误，虽然有利空，但是油价不跌反涨，只要价差仍然比原来的价差2美元大，回到正常的价差水平，投资者仍然可以获得盈利，请读者自己分析。