舉例說明什麼是熊市套利（賣空或空頭套利）
熊市套利（Bear Spread），也稱賣空套利或空頭套利。當市場是熊市時，一般來說，較近月的合約價格下降幅度往往要大於較遠期合約價格的下降幅度。如果是正向市場，遠期合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會擴大；如果是反向市場，則較近月份合約與遠期合約的價差會縮小。而無論是在正向市場還是在反向市場，賣出較近月份的合約，同時買入遠期月份的合約進行套利盈利的可能性都比較大，我們稱這種套利為熊市套利。
【例1-1】
2016年7月1日，投資者認為短期利空因素可能導致油價下跌，9月紐約商品交易所WTI原油期貨合約和11月WTI原油期貨合約價差為2美元，低於历史平均值，為防止方向判斷失誤，決定採用熊市套利策略，具體盈虧如表1-1所示。
表1-1 跨期熊市套利案例
如果投資者判斷失誤，雖然有利空，但是油價不跌反漲，只要價差仍然比原來的價差2美元大，回到正常的價差水平，投資者仍然可以獲得盈利，請讀者自己分析。
