行为金融理论的发展历史可以简单概括为以下几个阶段：

1．早期阶段

凯恩斯基于心理预期最早提出股市“选美竞赛”理论和基于投资者“动物精神”而产生的股市“乐车队效应”；布鲁尔（Purrell）是现代意义上金融理论的最早研究者，在其《以实验方法进行投资研究的可能性》论文中，开拓了应用实验将投资模型与人的心理行为特征相结合的金融新领域。后来，保罗·布里顿（Paul Britton）、斯洛维克等人继续进行了一些人类决策过程的心理学研究。

2．心理学行为金融阶段（从1960年至80年代中期）

这一阶段的行为金融研究以特沃斯基和卡恩曼为代表。特沃斯基研究了人类行为与投资决策模型基本假设相冲突的三个方面：风险态度、心理会计和过度自信，并将观察到的现象称为“认知偏差”。特沃斯基和卡恩曼共同提出了“期望理论”，使之成为行为金融研究中的代表学说。但是，当时的行为金融研究还没有引起足够重视，原因有两方面：一方面，此时EMH风行一时；另一方面，人们普遍认为，研究人的心理、情绪对金融研究是不科学的。

3．金融学行为金融阶段（从20世纪80年代中期至今）

市场不断发现的异常现象引起金融学界的注意，大量的证据表明，许多金融理论还不完善，而且期望理论得到广泛认可和经验求证，所以这个时期的行为金融取得了突破性的进展。与上个时期相比，这个时期的行为金融理论研究是从投资策略上加以完善，注重把心理学研究和投资决策结合起来。