1.透明度与流动性

较高的透明度会使非知情交易者获得较低的交易成本。不同市场机制下透明度对流动性具有不同的影响，竞价市场先天就比报价市场具有更高的透明度，因为前者的市场参与者更加容易得到市场实时信息。在交易指令单信息揭示比较多的市场，做市商可通过所得到的信息推断交易指令单为信息驱动还是流动性驱动，进而让非知情交易者享有较低的交易成本。此外，透明度越高，做市商越能准确地为证券估价，降低逆向选择风险，因此愿意缩小买卖价差，降低了投资者的交易成本，增强了市场流动性。

对交易指令信息的揭示便利了做市商与他人交易，从而促进了买卖价差方面的竞争。透明度高的市场在开盘时的价差大于透明度较低的市场，但随后高透明度市场的价差不断下降，低透明度市场的价差维持不变，价差将逐渐消失。在开盘阶段，相关信息扩散不充分，交易后信息的不透明吸引做市商相互竞争，增强市场的流动性。随着交易的进行，更多的信息得到了扩散，做市商失去了强烈竞争的诱因，流动性也随之减弱。提高交易后信息的透明度将减弱开盘阶段的流动性。

2.透明度与有效性

高透明度市场导致交易商拥有较少的时间从事头寸管理，因此交易商偏好低透明度市场。在低透明度市场中，由于市场揭示的交易指令单信息含有噪声，因而会减缓价格调整速度，使非交易商的投资者得以通过交易共同分担风险。然而过度不透明的市场将会妨碍非交易商投资者的风险分摊，因为这时市场揭示的信息含有过多的噪声，投资者不敢进场交易，进而无法相互分摊风险。

在高透明度的市场中，所有报价被公开和迅速地揭示，此时做市商的搜索成本将会降低，其报价调整的积极性也随之降低，从而延迟了价格发现。而在不透明的市场中，报价不被公开揭示，做市商将积极进行报价调整，从而增强了信息有效性。

3.透明度与交易者福利

高透明度的市场具有较高的信息效率，如果市场设计的目标就是信息效率，那么增强透明度有利于提高市场效率。限价交易指令簿的透明度越高，市价交易指令的盈利和限价交易指令的损失也越大，下限价交易指令者将会减少指令提交数量，使得市场流动性减弱，而波动性则有所增强。