财政政策的挤出效应，是指政府购买增加会使利率上升，利率的上升对消费或投资会产生一定的抑制作用 。财政政策的挤出效应可以用 IS-LM 模型清楚地说明，如图11.1所示。
图11.1 财政政策的挤出效应
在图11.1中，假定政府实行一项扩张性财政政策，增加政府购买，使 IS 曲线向右移动到 IS′ ，右移的距离为 EE 2 ，这时，国民收入从 Y 0 增加到 Y 2 。但是，如果考虑到货币市场，实际上国民收入不可能增加到 Y 2 。因为如果国民收入增加到 Y 2 ，必须假定利率 r 0 不变，而利率肯定是上升的。当 IS ′曲线向右方移动时，收入增加，人们对货币的交易需求也会增加，但货币供给并未变动（ LM 曲线未发生变动），因而人们用于投机需求的货币就会减少，这将推动利率上升。利率上升抑制了私人投资，从而使新的均衡点位于 E 1 处，这时的收入是 Y 1 ，而不是 Y 2 。
财政政策挤出效应的大小取决于多种因素。在实现了充分就业的情况下，挤出效应为1，也就是政府的支出增加等于私人支出的减少，扩张性的财政政策对经济没有任何刺激作用；在没有实现充分就业的情况下，挤出效应介于0到1之间，其大小主要取决于政府支出增加所引起的利率上升的大小，利率上升高则挤出效应大，利率上升低则挤出效应小。
当 LM 曲线的斜率不变时， IS 曲线越陡峭，挤出效应越小，财政政策的效果越大；反之， IS 曲线越平缓，则挤出效应越大，财政政策的效果越小。
当 IS 曲线的斜率不变时， LM 曲线越陡峭，挤出效应越大，财政政策的效果越小；反之， LM 曲线越平缓，则挤出效应越小，财政政策的效果越大。