资本管制并不是完全限制资本的流动,封闭本国的金融市场,其目的是通过管制来降低本国金融和外汇市场的风险,保障本国经济安全。因此,资本管制的目标一般是管理与资本流动相关的风险,避免国际收支危机。通过资本管制,一国能够有效地限制资本的自由流动,抑制短期资本投机行为,防止国内储蓄和税收的流失,从而有利于政府通过货币政策和财政政策维护本国经济的稳定。
具体地,一国实行资本管制主要有以下几个方面的目的:
(1)限制汇率波动。短期资本流动带有投机性和不稳定性,在一国经济处于高速发展阶段时期,短期资本会大量地进入该国的证券、外汇或其他金融市场,以期获得超额利润;在一国发生经济危机或政治危机时,短期资本为了规避风险会在短时间内大量流出。投机性短期资本在短时期内的大量流出(或流入)会造成该国汇率的大幅波动,严重的会导致金融危机的发生。在实行资本管制的情况下就能够有效地控制国际短期资本的流动,维护本国汇率的稳定。
(2)保持货币政策在一定程度上的独立性。关于在资本自由流动的条件下,一国能否保持货币政策的独立性这个问题,20世纪60年代初,弗雷明(J.Marcus Fleming)和蒙代尔(Robert Mundell)曾在各自的论文中先后谈到过。资本完全流动的条件下,一国将面临货币政策独立性与汇率稳定两者之间的选择难题。他们认为,一国政府最多只能同时实现下列三项目标中的两项,即完全的资本流动性、货币政策独立性和固定汇率制。上述结论被后人称为“蒙代尔三角”。
这一分析框架清楚地显示:
在经济全球化的过程中,由于资本的自由流动不可避免地会成为一种基本经济现象,因此,一国要想保持汇率的稳定,必须在一定程度上向私人跨国资本让渡汇率的稳定,必须在一定程度上向私人跨国资本让渡货币的主权,或者必须以汇率的经常性变动来换取货币主权的独立。因此,在资本自由流动的情况下,一国想要保持货币政策的独立性,则必须牺牲汇率的稳定性,即采用浮动汇率制度。这一理论也被称为“三元悖论”(the Impossible Trinity)或“三难选择”。
(3)增加经济政策的独立性。资本管制能够有效地限制长期资本和短期资本的流动,使一国能够根据本国经济的发展,选择开放的领域,从而增强了政府对宏观经济的调控能力。
(4)保护本国产业。通过资本管制可以限制外国资本投资的领域,保护本国的支柱产业和核心产业。
(5)增加国内税收。资本管制下,资本的流出受到了严格的限制,减少了本国资本的外流,使投资带来的利润留在了国内,从而增加本国税收。