貨幣政策的傳導是在兩個領域中進行的,即金融領域和實務領域。其傳導過程共經历以下三個階段:
第一階段,中央銀行通過政策工具將貨幣政策傳導給金融機構。中央銀行通過調整法定存款儲備金比率或改變再貼現率,或在公開市場上買賣有價證券以調整自己的資產規糢總量和結構,從而調節商業銀行所持有的超額準備金和資產運用業務規糢。
第二階段,金融機構通過其資產運用將貨幣政策傳導給企業和客戶。中央銀行與商業銀行之間的基礎貨幣供求變動,引起商業銀行的資產占用規糢和結構變化。商業銀行通過同業拆入或拆出儲備金、調整貸款利率、嚴格或放松貸款條件、增加或減少二級準備等措施來調整資產占用規糢,以改變貨幣供給與貨幣需求的對比關系,從而調控企業部門和個人部門的貨幣需求。
第三階段,商業銀行通過調整資產運用規糢和結構引起貨幣供給和市場利率的變化,各投資主體會隨之改變自己的投資行為,調整自己的資產組合,從而使社會總供給與總需求的對比關系發生變化,並實現貨幣政策的最終目標。