凯恩斯的利率决定理论陷入了这样一个循环推论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率；或者反过来说，收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。希克斯（Hicks）和汉森（Hansen）发现这一理论缺陷后，将商品市场和货币市场结合起来，建立了一个一般均衡模型，即IS-LM模型，用来解决循环推论的问题。

如图1-4所示，IS曲线上每一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s,从而产品市场是均衡的。IS曲线的斜率大小取决于投资函数和储蓄函数的斜率。投资需求对利率变动的反应程度越大，表明投资对于利率变化越敏感，IS曲线越平坦。此外，边际消费倾向也会对IS曲线的斜率造成影响，边际消费倾向越大，IS曲线斜率越小。

图　1-4　IS-LM模型

LM曲线上每一点都代表一定利率和收入的组合，在这样组合下，货币需求和供给都是相等的，即货币市场是均衡的。之所以称做LM曲线，是因为这条曲线上任何一点所指示的利率和所对应的国民收入都会使货币供给（M）等于货币需求（L）。货币的交易需求函数比较稳定，因此LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。货币投机需求曲线移动，会使LM曲线发生方向相反的移动；货币交易需求曲线移动，会使LM曲线发生同方向的移动；货币供给量移动，会使LM曲线发生同方向的移动。

IS与LM的交点E代表商品市场、货币市场同时达到均衡，均衡点对应的利率和收入分别表示同时满足两个市场均衡条件的利率和国民收入。IS-LM模型表明，利率是由投资、储蓄、货币需求、货币供给共同决定的，利率能够作为货币政策的中介目标，进而影响国民收入。