（1）大胆应用独到的测试理论

身处对冲基金时代，靠个人灵机一动在市场赚钱的时代已经过去。要想在中长期战胜市场，必须有一套观察、分析、预测市场走势的理论体系。这是对冲基金做空制胜的首要条件。这个理论体系不一定是投机家自己发明创造的，可以借用外脑，也可以是自己的优秀员工。

斯坦哈特的幸运在于发现并大胆引进托尼这样的天才式投资家，信任并大胆实践了这个天才观察分析美国经济走势的周期理论。不管是因为幸运还是某种神秘的力量，托尼对1973年市场下挫的预测惊人的准确。从那一年开始，受欧佩克石油禁运与通货膨胀的影响，美国经济走上了将近10年的下坡路。

“在我认识的人里面，托尼是最敢于在极端困难的情况下操作的人，他经常能够预测极端的市场变化。有时候，他确实与上帝有直接的联系方式（如果真有上帝的话）。”斯坦哈特认为，托尼当时在公司里扮演了重要的角色，其他分析师更多的是作传统意义上的贡献。

（2）敢于挑战市场主流观点

过往经验证明，做空者往往不讨市场喜欢，他们的观点常常不合时宜。这对于做空者的心理、意志以及情感，都构成了巨大考验。优秀的投机家，无一不是战胜这种考验并最终脱颖而出的坚韧之人。再好的理论、再敏锐的观点，如果不能扛住压力付诸实践并坚持下去，那也毫无用处。

作为市场着名的空头，来自周边的“羡慕嫉妒恨”，经常给斯坦哈特团队带来不少压力。“做空需要克服自己正站在魔鬼一边与美国、母亲，以及传统价值观作对的怪念头，而且可能的损失是100％。”因此，斯坦哈特被《福布斯》称为“饱经风霜的空头”。

“多年以来，最困难的事情就是鼓起勇气去挑战时下的主流思想，去形成跟主流不同的观点，然后去赌这个观点。难点在于投资人不应该用对自己业绩的评价来衡量自己，而是应该用市场的公正指标来衡量。市场有着自己的衡量标准。从短期的、情感的角度来讲，市场永远是正确的。因此，如果你持有不同的观点，在一定时期内，你肯定会遭到市场表达出来的传统智慧的攻击。”

（3）瞄准最有名气的上市公司

“做空时，我的目标是那些最有名气的上市公司，这些股票最容易被投机过度。”斯坦哈特说，这样做其实还有一个理由，那就是无论是借出股票还是以后买回股票，像“漂亮50”这样的蓝筹股都更容易交易，不会因为流动筹码稀少而无法操作。

一旦看准了，要敢于重仓出击。这一点，斯坦哈特倒是与金融大鳄索罗斯非常相像。“不做小投资，人的时间和精力有限，冒险投资的时候，要确保回报足以补偿支出。”这已成为斯坦哈特的投资原则。

（4）不拘泥于任何交易风格

巴菲特曾经说过：“如果一只股票你不肯持有10年，那么就别考虑持有10分钟。”对此，斯坦哈特表示：“我从来没有持有任何一只股票达10年之久，但我有过持有一些非常好的公司股票10分钟的特殊经历，而且获利不错。”

作为华尔街的短线之王，斯坦哈特从来不故步自封。他说：“我将我的角色看成是利用一切可行的手段，尽可能获得最佳的资本回报，而不是拘泥于一种特殊的交易风格。我每天都问自己的风险报酬率是否符合要求。我基于基本面的长期前景选择长线投资品种，不过这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。”

当然，这样的短线操作非常考验首席投资官的情商、智商与心理承受力，因此，斯坦哈特投资生涯中大部分时间给公司员工的感觉都是暴躁易怒，这种情绪甚至影响到家庭氛围。所以，这样长期战胜市场的短线玩家，绝非普通人所能企及。