(1)大胆应用独到的测试理论
身处对冲基金时代,靠个人灵机一动在市场赚钱的时代已经过去。要想在中长期战胜市场,必须有一套观察、分析、预测市场走势的理论体系。这是对冲基金做空制胜的首要条件。这个理论体系不一定是投机家自己发明创造的,可以借用外脑,也可以是自己的优秀员工。
斯坦哈特的幸运在于发现并大胆引进托尼这样的天才式投资家,信任并大胆实践了这个天才观察分析美国经济走势的周期理论。不管是因为幸运还是某种神秘的力量,托尼对1973年市场下挫的预测惊人的准确。从那一年开始,受欧佩克石油禁运与通货膨胀的影响,美国经济走上了将近10年的下坡路。
“在我认识的人里面,托尼是最敢于在极端困难的情况下操作的人,他经常能够预测极端的市场变化。有时候,他确实与上帝有直接的联系方式(如果真有上帝的话)。”斯坦哈特认为,托尼当时在公司里扮演了重要的角色,其他分析师更多的是作传统意义上的贡献。
(2)敢于挑战市场主流观点
过往经验证明,做空者往往不讨市场喜欢,他们的观点常常不合时宜。这对于做空者的心理、意志以及情感,都构成了巨大考验。优秀的投机家,无一不是战胜这种考验并最终脱颖而出的坚韧之人。再好的理论、再敏锐的观点,如果不能扛住压力付诸实践并坚持下去,那也毫无用处。
作为市场着名的空头,来自周边的“羡慕嫉妒恨”,经常给斯坦哈特团队带来不少压力。“做空需要克服自己正站在魔鬼一边与美国、母亲,以及传统价值观作对的怪念头,而且可能的损失是100%。”因此,斯坦哈特被《福布斯》称为“饱经风霜的空头”。
“多年以来,最困难的事情就是鼓起勇气去挑战时下的主流思想,去形成跟主流不同的观点,然后去赌这个观点。难点在于投资人不应该用对自己业绩的评价来衡量自己,而是应该用市场的公正指标来衡量。市场有着自己的衡量标准。从短期的、情感的角度来讲,市场永远是正确的。因此,如果你持有不同的观点,在一定时期内,你肯定会遭到市场表达出来的传统智慧的攻击。”
(3)瞄准最有名气的上市公司
“做空时,我的目标是那些最有名气的上市公司,这些股票最容易被投机过度。”斯坦哈特说,这样做其实还有一个理由,那就是无论是借出股票还是以后买回股票,像“漂亮50”这样的蓝筹股都更容易交易,不会因为流动筹码稀少而无法操作。
一旦看准了,要敢于重仓出击。这一点,斯坦哈特倒是与金融大鳄索罗斯非常相像。“不做小投资,人的时间和精力有限,冒险投资的时候,要确保回报足以补偿支出。”这已成为斯坦哈特的投资原则。
(4)不拘泥于任何交易风格
巴菲特曾经说过:“如果一只股票你不肯持有10年,那么就别考虑持有10分钟。”对此,斯坦哈特表示:“我从来没有持有任何一只股票达10年之久,但我有过持有一些非常好的公司股票10分钟的特殊经历,而且获利不错。”
作为华尔街的短线之王,斯坦哈特从来不故步自封。他说:“我将我的角色看成是利用一切可行的手段,尽可能获得最佳的资本回报,而不是拘泥于一种特殊的交易风格。我每天都问自己的风险报酬率是否符合要求。我基于基本面的长期前景选择长线投资品种,不过这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。”
当然,这样的短线操作非常考验首席投资官的情商、智商与心理承受力,因此,斯坦哈特投资生涯中大部分时间给公司员工的感觉都是暴躁易怒,这种情绪甚至影响到家庭氛围。所以,这样长期战胜市场的短线玩家,绝非普通人所能企及。