从实践上看,国际储备需求经常在变化(这种变化包括“中心”、“上限”和“下限”的变化)。制约国际储备需求变化的因素有以下几方面。
1.进口规模
一般情况下,一国的进口规模越大,则占用的外汇资金则越多,因而需要有较多的国际储备作其后盾。
2.进出口贸易(或国际收支)差额的波动幅度
从进口规模这方面来分析它与国际储备间关系,应结合考察本指标。因为进口仅仅表示资金的一种单向流动(即支出),而进出口或国际收支差额,则反映了资金的双向运动及对储备的实际需求。对一个国家来说,每年的差额是不一样的,有时大,有时小;有时顺差,有时逆差;即有一个波动幅度问题。幅度越大,对储备的需求就越大;反之,波动幅度越小,对储备的需求就越少。一般可用经济统计或数理统计的方法来求得或预测一段时间中的平均波动幅度,以此作为确定储备需求的参考。
3.汇率制度
储备需求同汇率制度有密切的关系。国际储备的一大作用就是干预汇率。如果一国采取的是固定汇率制,并且政府不愿意经常性地改变汇率水平,那么,相应地讲,它就需要持有较多的储备,以应付国际收支可能产生的突发性巨额逆差或外汇市场上突然的大规模投机。反之,一个实行浮动汇率制的国家,其储备的保有量就可相对较低。与这个概念有关的是关于外汇管制情况。实行严厉外汇管制的国家,储备保有量可相对较低,反之,则较多。
4.国际收支自动调节机制和调节政策的效率
一国发生国际收支逆差时,该国的自动调节机制和政府调节政策的效率,也影响储备需求。调节政策一般包括财政政策、货币政策、汇率政策和管制政策。这些政策调节国际收支差额的效率越高,储备需求就越小;反之,这些政策的效率越低,储备需求就越高。
5.持有储备的机会成本
一国政府的储备,往往以存款的形式存放在外国银行,将获取的储备存放在国外,会导致一定的成本。举例来说,若动用储备进口物资所带来的国民经济增长和投资收益率,高于国外存款的利息收益率,其差额就构成持有储备的机会成本。再如,持有储备而导致国内货币供应量增加,物价上升,也构成持有储备的一种成本。因此,持有储备的相对(机会)成本越高,则储备的保有量就应越低。
6.金融市场的发育程度
发达的金融市场能提供较多的诱导性储备,并且,对利率、汇率等调节政策反应比较灵敏,因此,金融市场越发达,政府保有的国际储备便可相应越少。反之,金融市场越落后,调节国际收支对政府储备的依赖就越大。
7.国际货币合作状况
如果一国政府同外国货币当局和国际货币金融机构有良好的合作关系,签订有较多的互惠信贷备用信贷协议,或当国际收支发生逆差时,其他货币当局能协同干预外汇市场,则该国政府对自有储备的需求就少。反之,该国政策对自有储备的需求就越大。
8.最后,一国承受国际收支政策调节的能力以及与之相关的政府采用政策调节的意愿、核心领导人的偏好也会影响储备的需求量。
如前所述,国际收支逆差的政策调节,往往会改变货币供应量、收入水平、就业水平等等,带来调节负担。猛烈的调节还可能导致经济萎缩、失业猛增。因此,承受调节负担的能力,有时会严重影响一国对储备需求的判断。