国际储备的作用

国际储备的持有是以牺牲储备资产的生产性运用为代价的。国际储备持有量的增加,意味着储备资产生产性运用的减少,国际储备的机会成本提高。在那些外汇、黄金短缺的发展中国家,情形更是如此。然而,一国持有国际储备,并非是一种非理性的行为,而是对持有储备资产的成本和收益进行科学比较后的结果。持有储备资产的成本是机会成本,而其收益是通过国际储备的作用来体现的。国际储备的作用主要表现在以下几个方面:

(一)稳定货币供给

在金本位货币制度时期,一种流行的观点认为,储备资产的目的是为了国内货币供给作后盾,以防止货币发行过量,从而树立人们对货币单位的信心。储备供应增加时,国内货币供给增加,反之则反是。国际储备这种用途的优点在于,它能确保国际收支的调整,并排除了爆发国际收支危机的可能。因为国际收支逆差会导致货币供应量下降,进口需求减少,国际收支状况因而得到改善。

(二)保持国际支付能力,稳定国内经济

绝大多数学者认为,国际储备的主要作用在于缓冲存库,也就是说,当外汇收入大于支出时,中央银行就积累储备,而在国际收支出现逆差时,则动用这些储备,从而努力稳定国内经济。这样,通过国际储备的数量变化来抵消国际收支的变动对国内经济的消极影响。国际储备的这种作用在两种情况下体现得淋漓尽致。

第一种情况是,一国的国际收支虽然处于长期均衡状态,然而,由于国内经济受到一系列短暂震荡的威胁,如主要出口产品价格下跌,从而引起国际收支的暂时失衡。在这种情况下,中央银行可以动用持有的国际储备,弥补国际收支差额,避免由此引起的震动给经济造成的混乱。待震动因素消失后,经济又恢复正常状态,国际收支自动得到平衡。

第二种情况是,假定一国的商品出口值下降,并且由于出现替代材料等原因而回升无望,因而该国国际收支长期均衡状态被打破,必须进行国际收支调整,如果该国没有储备或其他方法(例如,对外借款)来弥补这一逆差,它就不得不实行紧缩政策,因而不得不紧缩生产,使进口需求人为地与出口相等。这种政策的直接后果是国内生产和就业的急剧下降。在这种情况下,如果政府动用国际储备弥补这一国际收支差额,可以避免国内生产和就业的急剧下降,为国内经济实行阶段性的结构调整赢得时间,促使经济在更高层次上实现均衡。

(三)维持本国货币汇率稳定

布雷顿森林体系崩溃之后,世界主要国家货币汇率开始了全面浮动时期。在外汇市场上,货币汇率单纯由货币的供给力量和需求力量决定。外汇市场汇价经常处于变动之中。汇率的频繁波动,不仅不利于国内经济的稳定,而且还不利于国际贸易和国际投资的开展。汇率的过度贬值还会危及投资者对该种货币的信心。各国中央银行通常运用国际储备,通过在外汇市场上外汇买卖的运作,直接影响货币的供给和需求,稳定本国货币的价格。因此,各国中央银行持有的外汇储备可以表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力。基于国际储备的这种作用,国际储备有时也被定义为,当一国国际收支发生逆差时,该国金融当局能直接地或有保证地通过同其他资产的兑换,以维持其货币汇率的所有资产。然而,国际储备作为干预资产效能的发挥,要以充分发达的外汇市场和本国货币的完全自由兑换为其前提条件。而且,外汇干预只能改变汇率在短期内的波动幅度,无法改变其长期变动趋势。

(四)信用保证

国际储备还是维护一国货币信用的基础。持有足量的国际储备无论从客观上还是从心理上都能提高本国货币在国际间的信誉。一国的国际储备状况是国际金融市场中评估国家风险的一个重要指标。如果一国长期国际收支逆差而且国际储备呈下降趋势,该国在国际金融市场上筹资的规模和成本就要受到不利因素的影响。这又会进一步使国际收支恶化,形成一个恶性循环,严重阻碍经济发展过程。

(五)赢得竞争利益

持有国际储备最后一个主要作用是,政府可以根据经济形势,灵活自如地通过增减外汇储备而达到变动本国汇率目的,使其高估或低估,取得竞争优势。如果该国是储备中心国家,那么这对于支持其关键货币的国际地位至关重要。

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