1.报价惯例
即期外汇交易常常是从询价、报价开始的。国际性外汇市场上银行报价常遵守一定的惯例。第一,在即期外汇交易中,绝大多数的交易是美元与其他货币的兑换,因此各地报价的中心货币是美元。英国及原“英联邦”国家的货币(如英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元等)采用间接标价法报价,即一单位该种货币合多少美元。其余所有货币采用直接标价法报价,即一单位美元合多少该种货币。两种非美元货币汇率往往需要通过其各自与美元的汇率套算出来。在实际交易中,职业交易员常通过两笔交易来达到非美元货币之间买卖(先将一种货币兑换成美元,再用美元兑换成另一种所需要的货币),因为符合报价惯例的两笔交易比起一笔相应的两种非美元货币交易来,成交的时间往往更短。
第二,被询价的银行一般都采取双档报价,即同时对被询问的货币报出买价和卖价。因为在成交之前,询价者一般是不会向报价行透露其交易意图的(买进还是卖出)。即使报价者无意与某询价者成交,也只能拉开买价与卖价的差距来婉拒询价者。报价银行一旦向询价者报价,就承担了以这种价格买进或卖出一定数额该种外汇的义务,即只要询价者愿意按此报价买进或卖出,则不管这笔交易对该报价行是否合适都必须同意交易,当然,如果是明显的口误则除外。但若询价者得到报价后讨价还价或又询问其他货币的价格,则原报价无效。
第三,即期外汇交易报价的最小单位(市场称基本点,是报价货币的最小价值单位的1%),例如美元的最小币值为美分,报价的最小单位便为 1%美分,即万分之一美元。例如,GBP1=USD 1.6120,最小的报价单位应在小数点后四位,汇率变为GBP1=USD 1.6140,则称英镑上升了20个点。在国际性外汇市场上,报价银行在报价时往往并不报出全价,只报出小数点后面的最后两位数。例如,当英国某银行向德国某银行询问美元兑欧元的汇率时,若德国该银行的即期汇率为USD1=EUR0.9030-0.9040,该行交易员则报出“价30—40”。因为各银行都安装有显示行情的荧光屏,询价行的交易员对“30—40”前面的数字十分清楚,而且汇率变化一般在一天中不会超过最后两位小数。万一事后发现有一方搞错了,比如误把0.9030误听成0.9130,那也没有关系,各大银行均有报价记录,双方无可争辩。
第四,由于外汇市场行情瞬息万变,一个价报出后几秒钟内,价格可能已经发生变化了。因此,询价方应对报价行报出的价格及时做出反应,如果询价方回答缓慢,报价行便可改变原来的报价。当然,报价行也要受到时间约束,一般而言经常交易的货币汇价的报价时间应在询价后的10秒钟内,有些国际性大银行则要求他们的交易员将报价时间压缩在5秒钟内,这样才能争取更多客户。
2.报价技巧
在即期外汇交易中,银行报价要力求合理,既要使所报汇率具有竞争力,以促使询价方与己成交,又要使所报汇率能够维护本行的利益,避免本行承担过大的风险甚至蒙受损失。这就要求银行外汇交易员在报价中掌握并运用一定的技巧。虽然在不同市场和不同时期报价技巧会有所不同,但主要表现如下:
第一,适度把握买卖差价。外汇买卖差价是银行经营外汇的收入,差价大意味着报价行收入高,但同时也意味着询价行与之成交的成本高,可能因此而难以成交。在即期外汇交易中,经常交易的货币买卖差价为五至十个基本点,一些国际大银行在向大客户报价时,买卖差价常压缩到一至三个基本点,大有“薄利多销”之意。交易员在报价前最好能较为准确地了解询价者的交易习惯,尤其是其询价的意图,如果估计询价者意欲买入,可适当提高卖价,否则,可适当降低买价。
第二,密切注意市场情绪。所谓市场情绪是指在报价行报价时,整个市场行情是处于上升还是下降趋势之中。通常将处于上升趋势中的市场称为牛市(Bull Market)而将处于下降趋势中市场称为熊市(Bear Market)。报价行在牛市中可偏高报价,以为本行争取更大的利益。在熊市中则应偏低报价,以为本行争取更多的成交机会。
第三,根据外汇头寸,随时调整报价。若询价方所询问的货币是报价行多头货币并且金额较大时,应比一般市场行情偏低报价,以利于卖出而不利于买进,达到平衡头寸之目的。若询价方所询问的货币是报价行空头货币且金额较大时,则应偏高报价,以利于报价行买进这种货币,补足头寸。一旦头寸已补足,则要及时纠正报价偏高状况。