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政府干预外汇市场的效应

1.告示效应

政府对外汇市场的干预,一般只能在短期内改变外汇供求,影响汇率变动。而且无论政府采取哪种干预方式,对外汇市场的直接影响都是极为有限的。目前世界主要外汇市场日均外汇交易量3万美元之多,仅伦敦外汇市场日均交易量就高达上万亿美元,而政府为达到干预目的进行的外汇买卖数额是较为有限的。政府的干预行为更主要的是通过告示效应起作用。政府的干预行为往往会改变公众对以后汇率趋势的判断,并采取相应的行动。一般而言,实行浮动汇率制的国家,汇率的小幅波动时常发生,政府基本不加干预,只有当汇率波动大幅度波动时政府支委会出面干预。如当本币大幅度贬值时,政府会在市场上抛出外汇,这时公众就会认为政府有意拉低外汇汇率,本币有可能升值,于是便会相应减少出售外汇的数量而增加本币持有量,从而使市场外汇供求状况发生逆转。这是政府可以较少的外汇买卖来影响庞大外汇市场走势的一个重要原因。

2.资产调整效应

政府外汇市场干预还会通过资产调整效应发挥作用。从宏观上说,政府的外汇买卖(尤其是冲销式干预)会改变流通中货币量,从而改变本币与外汇的相对数量,进而影响汇率。从微观上说,政府的外汇干预会改变本外币资产的相对价格,会引进公众持有的本外币资产组合比率的变化,即引起公众对外汇供需的变化,从而也会影响到汇率。

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