经典案例1
——“104个灰姑娘”
灰姑娘是格林童话中塑造出的童话人物形象，讲述的是一个孝顺且心地善良的女孩儿，长期受到继母和姐姐们的虐待，在厨房里做女佣，每天都是灰头土脸、脏兮兮的。后来，她的善良感动了上苍，得到了仙女的帮助，在历尽继母和姐姐们的阻挠后，终于和王子快乐地生活在一起的故事。后来人们常用“灰姑娘”这个词来形容那些外表平凡但是内心里隐藏着美好的人或事。下面我们来讲一讲投资大师约翰·邓普顿初入华尔街时，和“104个灰姑娘”的一段情缘。
1939年第二次世界大战爆发，各种各样有关欧洲战事的看法和说法令人们普遍认为灾难迟早会降临，投资者被极度恐慌的情绪所左右，纷纷开始抛售手中的股票，美国和欧洲一些国家的股市都发生了巨幅的暴跌，美国经济复苏再次受到质疑。
在大多数人被恐慌蒙蔽住双眼的时候，邓普顿一直在冷静地观察事态的发展，他认为美国迟早也会被拖进这场战争。而战争对于美国来说，也许并不像大多数人想象的那样可怕和糟糕。通过分析历次战争对美国的影响，邓普顿得出一个和大众思维相反的结论：战争将刺激商品的需求，随着供求关系的变化，为战争提供大量物资的美国相关企业将会发生翻天覆地的变化；即使是一些亏损以及以往不起眼的企业都会从中分一杯羹。美国低迷的经济状况将由此发生改变。
邓普顿用自己的积蓄和借来的一笔资金，大量购买美国两家交易所价格在1美元以下的所有股票以及被他看好的股票。邓普顿这次共计买了104家公司的股票。
邓普顿的第一次出手投资，几乎蕴藏了他此后投资生涯中大部分精华理论的影子。
1．分散投资
通过买进104家公司的股票，将可能出现的风险因素予以分散。如果邓普顿选择另一种方式，即重仓买进几家公司的股票，而不是104家，那么最后的结果是什幺样的，确实难以预料。因为在邓普顿买进的这104家公司的股票中，有4只股票最终并没有给他带来利润，假设当初邓普顿重仓买进的恰恰是这4只没有赢利的股票，那么结局将会是极其惨痛的，要知道邓普顿的这次出手是负债而为的。如果是这种结果，那么后来的“全球投资之父”的头衔可能就不是他。邓普顿之所以能成为大师，是因为对这种不同的结局早已了然在胸，所以他选择的是“遍地开花”式的分散投资。从概率学的角度来说，邓普顿选择的是必赢的方案。当然，前提是邓普顿判断战争对美国影响的结论是正确的。
通过邓普顿的分散化投资，也可以从中看出他的理性投资：邓普顿并没有认为自己所有的投资必然都会获得回报，而仅仅是希望通过分散投资来降低风险，并获取赢利。事实是出乎意料的好——这104个“灰姑娘”最终有100个姑娘遇到了自己的王子，只有4个继续将“灰”进行到底。
2．低价的“便宜货”
邓普顿出手买进的大都是一美元以下的股票。没有资料证明，这个时期的邓普顿对价值投资的分析和研究已经达到像他后来那样的炉火纯青。所以推断的结论是：这104只股票不可能都符合他后来对“便宜货”的认定标准，即股票价格是内在价值的两折，同时从人的精力和阅读量来分析，短时间内分析透彻104家公司的财务情况简直是天方夜谭。虽然邓普顿的这次买入并不一定都是真正的“便宜货”，但是这次成功的选择无疑对他之后的低买“便宜货”理论有重大的启示。
邓普顿对战争影响的判断，也许是他这次大量买进低价股的理由。他相信，战争将促使美国的经济得以复苏，会让所有的行业都欣欣向荣，而这些目前绩差公司的股票将会发生翻天覆地的变化。一旦局面扭转，市场必然对这些公司重新评估，评估的结果相对于经济萧条时期肯定要相对积极的，那么这些公司的股票将会因为舆论的导向而带来最大的收益，从最糟糕的时期转到最好的时期。这些由负面看法所引起的极端情形通常会给投资带来最丰厚的回报。
3．逆势投资理论
邓普顿出手买进股票时，市场正处于暴跌之后。他选择的目标公司都非常普通，甚至连普通的都不如，其中还有几家破产的公司。这些公司不仅正面临人尽皆知的困难，在整个经济大环境都弥漫着悲观失望的气氛时，人们对这些公司只能用绝望来形容。邓普顿就在这个时候，在似乎最不该买股票的时候，买下了那些最不被人们看好的公司的股票。
4．极度悲观点
人们因忧虑战争的影响，而恐慌性地抛售股票，美国和欧洲国家的股票市场都由此发生了暴跌。邓普顿分析的结论是：战争对美国的影响没有人们想象的那么糟糕，甚至是正面的。所以面对的恐慌性大跌正是难得一见的极度悲观点出现的时候。
事实正如邓普顿预想的那样发生了：欧洲的战争引发了第二次世界大战，美国也卷入了战争，接下来战争导致了对工业材料、物资等商品的需求激增。
5．投资的实际回报率
邓普顿在所买的104只股票中，有一只密苏里太平洋铁路公司的股票就能够很好地解释什幺是投资的实际回报率。该股票发行价是100美元，邓普顿买股票的时候，该公司破产了，优先股的交易价格变成了1美元的1/8，即每股大约0.125美元，与100美元发行价相比，简直是吐血大折扣。
果然像邓普顿预想的那样，铁路行业的股票在战争中都有不同程度的上涨，但是让人难以理解的是，让投资者收益最大的居然是这只破产公司的股票——密苏里太平洋铁路公司的股票逐渐涨到了5美元，而战前经营业绩等各方面都比密苏里太平洋铁路公司优秀的另一家铁路行业的公司的股票，居然表现得不尽如人意。其中的原因就出在美国政府的税收政策上：美国政府税收政策规定，在战争时期，经营良好的公司由于战争原因所获得的“超额收益”需按极高税率缴税。相反，像密苏里太平洋铁路这样的公司，过去一直处于亏损状态，则无须缴纳这样的税款，因为它正在扭转亏损，而这种亏损是不用缴税的。
在持有1939年购买的股票大约4年后，邓普顿卖出了所有的股票。之前，邓普顿就还掉了所有的借款，而最初的1万美元投资变成了4万美元。关于卖出的理由，他认为，这些公司在其股价被炒高之后，已经失去了吸引力，而且一旦战争的刺激烟消云散，由于日益加剧的竞争、成本升高等因素，它们很可能就会重新恢复到本来平庸的面目。
这次投资为邓普顿赢来了第一桶金，也为他之后建立自己的投资顾问公司打下了物质基础。尽管被他过早卖出的那只密苏里太平洋铁路公司的股票，在接下来的几年内最后涨到了每股105美元的遗憾让他一直念念不忘，但是初次出手即大获成功，还是给了邓普顿极大的鼓励和信心。