金融资产价格的波动主要表现为股票、外汇等资产价格的波动，这些金融资产价格的波动与信息不完全性有关。

1）股票价格的内在波动性

马克思对股票市场的波动性曾做过深刻的描述，他认为股票能够吸引资金、影响人们投资的原因就在于其价格的波动性，即通过高抛低吸来套利。现代经济学者也对股市波动性做出了解释。麻省理工学院博弈论学者大卫·克瑞普斯（David Kreps）认为，股市投资者个人的理性行为足以导致整个市场的周期性崩溃，无论股市与实体经济是否相符。如果投资者的预期是悲观的，则会由于恐慌心理而抛售股票，直至摧毁健康的股市。

明斯基和查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindleberger）认为，当经济繁荣时，股市存在的“乐队车效应”（Bandwagon Effect）推动股价上升，幼稚的投资者开始拥向价格“乐队车”，促使市场行情飙升，直至资产价格上升到无法用基础经济学来解释的水平，导致股市预期发生逆转，价格崩溃。

2）汇率的内在波动性

汇率的不稳定性包括两种：一种是固定汇率的不稳定性波动，即货币对外价值发生意外的变化，使固定汇率水平难以维持；另一种是浮动汇率的不稳定性波动，即市场汇率的波动幅度超过了能够用真实经济因素来解释的范围。

在固定汇率制度下，政府货币当局应将本国货币的汇率维持在可持续水平上，否则当市场对该货币当前汇率能否维持下去失去了信心时，将会引起抛售现象，导致固定汇率水平难以维持，引发货币危机。造成信心丧失的原因通常是政府把本国货币汇率定在不适当的水平上，虽然政府通过动用储备对外汇市场进行干预或使用其他手段使汇率在一定时期内稳定，当不适当汇率引起的一些不利后果出现时，市场预期就会转向，引起汇率崩溃。随着金融市场的国际化和金融衍生工具不恰当的增长，国际巨额游资使得货币当局在面临货币投机者“单方面赌博”时非常脆弱。

在浮动汇率制度下，汇率水平有过度波动的可能性。由于金融衍生工具的出现及迅速增长，可能造成“汇率错位”（Exchange Rate Distortion）。20世纪70年代后期以鲁迪格·多恩布什（Rudiger Dornbusch）、雅各布·弗伦克尔（Jacob Frenkel）等人为代表的经济学家把研究的重点集中于汇率的短期变动，产生了汇率动态理论的学说，提出了多种理由来解释市场汇率的波动性。

其中为中国学者所熟知的多恩布什的汇率超调理论指出，浮动汇率制度下汇率的强烈波动及其错位源于初始外部冲击发生后资本市场和商品市场调整速度不一致，由于价格超调是一切金融资产价格的特征，结果使汇率波动几乎不可避免。