经济周期一般划分为四个阶段，即繁荣、衰退、萧条和复苏 。图10.11中，横轴 T 代表时间（年份），纵轴 Y 表示国民收入或经济水平即总体经济活动状况。 N 代表正常的经济活动水平。经济在 A 点时达到峰顶， A～B 为衰退， B～C 为萧条， C 点时达到谷底， C～D 为复苏， D～E 为繁荣。在 E 点时又达到峰顶，从一个峰顶到另一个峰顶，经济经历了四个阶段，其中，繁荣和萧条是主要阶段，衰退和复苏是过渡阶段。
图10.11 经济周期的阶段
繁荣阶段，产量增加，资本借贷增长，物价上涨，利息率上升，就业增长，公众对未来预期乐观。当到达顶峰时，就业与产量达到最高水平，但股票与商品价格开始下跌，存货水平增高，公众的情绪由乐观转为悲观，经济由繁荣转向衰退。
萧条阶段，产量减少，资本借贷紧缩，物价下跌，利息率下降，失业严重，公众对未来预期悲观。当达到谷底时，就业与产量跌至最低，但股票与商品的价格开始回升，存货减少，公众的情绪由悲观开始转向乐观，经济由萧条转向复苏。