美国经济学家欧文·费雪在1933年资本主义世界经济大萧条时期提出了“债务挤压萧条理论”。

费雪认为，美国20世纪30年代的经济大萧条也就是通货紧缩现象，是由于过多的债务负担造成的。

一方面，由于过度负债，大量资金被用于支付利息，企业面对清算债务压力增大的情况，被迫销售，以获取偿债资金，这样就导致了物价水平的下降，而物价下降又导致实际利率的上升，由于偿债速度赶不上物价下降的速度，负债者的偿债能力越来越差；

另一方面，由于要偿付银行贷款，所以存款货币会紧缩，导致货币流通速度下降，这又会使物价进一步下跌。在此情况下，如果不采取相应措施，企业的净值会伴随物价的下跌而下降，破产的可能性相应增加。以上这一切会导致产出、贸易量和就业水平的下降。这样一来，会加剧人们对未来经济的悲观预期，从而影响当期的消费水平，增加储藏货币的行为，这又会使货币流通速度进一步下降，加剧通货紧缩。如此作用机制一旦形成恶性循环，就会出现经济的普遍衰退。

费雪还认为，问题之所以可怕，是由于债务人争先恐后偿还债务的结果使每个人的负债都会增加。也就是说，大萧条的秘密就在于债务人越是还债，他们欠的债务就越多。

费雪认为，如果他的这一理论是正确的，那么控制价格水平就显得格外重要。至于过度负债的原因，费雪认为是由于新发明、新产品的出现或新资源的开发等所导致的利润前景看好，从而导致过度投资。