国库券的市场特点特征

同其他货币市场信用工具不同,国库券交易具有一些较明显的投资特征。这些特征对投资者购买国库券具有很大影响。国库券有违约风险小、流动性强、面额小三个投资特征。

(一)违约风险小

由于国库券是国家的债务,因而它被认为是没有违约风险的。相反,即使是信用等级最高的其他货币市场票据,如商业票据、可转让存单等,都存在一定的风险,尤其在经济衰退时期。国库券无违约风险的特征增加了对投资者的吸引力。

国库券的这一特征还间接地影响到投资者对国库券的需求,因为各种法令和条例赋予了国库券在投资者中的特殊地位。对商业银行和地方政府来说,利用国库券可以解决其他形式的货币市场票据如商业票据和银行承兑票据所无法解决的问题。例如,银行利用国库券可以很容易地与企业及地方政府等部门进行回购协议交易。

(二)流动性强

国库券的第二个特征是具有高度的可流通性。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。国库券之所以具有这一特征,是由于它是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具(Short-term and Homogeneous Instru-ment)。当然,当投资者需要资金时,究竟是出卖国库券还是通过其他手段来筹集资金,很大程度上取决于其所需资金的期限及筹集资金的机会成本问题,它包括对风险的考虑、通信费用等从属性交易成本及报价和出价之差额所形成的成本。

(三)面额小

相对于其他货币市场票据来说,国库券的面额较小。在美国,1970年以前,国库券的最小面额为1 000美元。1970年年初,国库券的最小面额升至1 000美元~10 000美元,目前为10 000美元。其面额远远低于其他货币市场票据的面额(大多为10万美元)。对许多小投资者来说,国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。

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