（1）聚焦问题公司

与索罗斯这种做空一个国家或地区市场的战略级选手相比，詹姆斯·查诺斯更像是空头阵营的一个优秀战术家。事实上，从业以来，他的主要成就确实体现在做空有问题的上市公司上，挫折也是因为选错了做空对象，比如让他栽跟头的上市公司特斯拉或阿里巴巴。

查诺斯解释了他如何做空一个公司：“我们不依靠估值来做空，尽管在某些时刻一些公司由于增长受限而可能成为做空的好对象。我们将注意力集中于出了问题的公司。在更妙的情况下，我们寻找通过会计手段、收购政策或其他方法掩饰问题的公司。这些才是帮我们赚大钱的好主意。”

做空安然能源公司，揭露博荣联合保险公司黑幕，都属于这类操作。在华尔街，查诺斯有个“公司殡葬员”的绰号。事实上，他旗下的尼克斯基金的业绩主要来自那些被做空的公司。公司越烂，股价越跌，对查诺斯越有利；当有公司死去时，他就能大发其财。

（2）从公开信息发现问题

上市公司的财报特别是每年的年报，需要会计师事务所严格审计并出具具有法律意见的报告，上市公司即使非常不情愿，也必须要将涉及公司经营的重要事项在年报中披露。因此，每个年报季，都是各路投资者特别是做空机构高度关注的时刻。

查诺斯正是从上市公司年报里发现问题的高手。查诺斯表示，要特别小心连续收购者，这样的公司通常会在任何人都没有预见的时间段内减记合并企业的资产。当你问收购方他们所合并企业最后一个季度及被合并时的净资产数额时，通常不会得到答案。

当初，得到朋友的提示后，查诺斯详细研究了安然公司的各种披露文件和财务报告，他发现，虽然安然的业务看起来很辉煌，但实际上并没有赚到什幺钱，也没人能够说清安然是怎么赚钱的。他还注意到很多异常的会计信息披露，都来自一些和安然有业务往来的离岸公司。最可疑的是，这些离岸公司很可能都是安然内部高层的“皮包公司”，比如那家与安然来往颇多的LJM合伙公司。正是这些蹊跷引起了他对安然公司的高度质疑，并下决心做空。

（3）严格控制做空资金比

任何一只对冲基金，都是有自己的投资组合的，谁也不会拿所有资金去做空，那样风险太大。按照《机构投资者》杂志的观点，作为空头，查诺斯和他的尼克斯基金之所以能成功穿越牛熊且长年屹立不倒，秘密在于他们的旗舰基金。

与市面上大多数对冲基金不同的是，尼克斯旗舰基金的做多资金基本是在做被动投资，主要是通过交易所交易基金之类的指数化工具，他们的主要精力都放在了做空资金上。

了解尼克斯基金投资情况的人说，查诺斯可不是那种孤注一掷的赌徒，相反，对于做空的资金配置比例，他控制得非常严格。据悉，那些涉嫌欺诈或者疑似欺诈的上市公司，在查诺斯的做空组合中的占比非常有限，只有25％左右。“你不可能满仓做空那些存在财务欺诈的公司。”查诺斯不止一次这样说。

（4）联合媒体构建揭黑同盟

与一般对冲基金经理的神秘低调不同，查诺斯是一名“媒体工作者”，长久以来他一直善于与媒体打交道，喜欢将媒体变成非常有威力的武器。多年来，查诺斯建立了一个非常有价值的媒体关系网，结交了很多记者，这些记者也很看重他的意见，喜欢报道他的观点。

有时候，为了让外界更好地了解自己的想法，查诺斯经常将研究报告寄给他所信任的记者，或者用电邮的方式，给记者们讲一些他发现的有趣故事。“他是一个愿意与记者交谈，记者也会被他吸引，希望从他那里得到一些情报的人。”谈起查诺斯，纽约《时代周刊》的商业专栏作者乔·诺科略这样说。

2000年，华尔街上已有不少人知道查诺斯开始做空安然。当时，有不少机构持有安然的股票。对查诺斯的行为，他们当然很不高兴。查诺斯深知，与安然这样一个巨头作对，仅靠他一个人的力量远远不够。这时，他开始想办法联系媒体。

18年前，做空博荣联合保险公司的时候，他就这样干过。那一次是与《福布斯》杂志的撰稿人迪克·斯特恩联手，这一次，与查诺斯密切合作的是《财富》女记者贝瑟妮·麦克科雷恩。