（三）欧洲债券市场

欧洲债券市场是新型的国际债券市场，是欧洲货币市场的重要组成部分。第一笔欧洲债券于1961年2月在卢森堡发行，以后便有不同种类的欧洲债券相继出现，到20世纪60年代中期形成了欧洲债券市场，包括欧洲债券的发行市场和流通市场。欧洲债券市场经历了20世纪70年代的波动发展之后，到80年代进入持续高速发展时期，1984年欧洲债券的发行额达794亿美元，首次超过了欧洲银团贷款。1985年在国际金融史上国际债券的发行额首次超过了国际信贷总额。

与外国债券市场相比，欧洲债券市场具有如下特点：

（1）欧洲债券通过国际银团发行。欧洲债券的发行一般要经过国际银团的承购包销，并可以通过国际银团组织在面值货币发行国之外的多个国家同时发行。

（2）欧洲债券发行成本较低。欧洲债券的发行不需缴纳注册费，债券持有人不需缴纳利息所得税，这就使其发行费用低于外国债券，也使其更具市场竞争力。

（3）筹资者和投资者可自由选择货币种类。在外国债券市场上一般只能以市场所在国货币为面值货币发行债券。在欧洲债券市场上，筹资者可以根据自己需要选择面值货币，有时可以同时用两三种货币发行，投资者也可自由选择债券币种，甚至可以用一种货币购买，以另一种货币还本付息。

（4）欧洲债券市场容量大。一个国家的外国债券市场资金量往往是有限的，任何一个国家的外国债券市场都无法满足各国政府、跨国公司和国际组织的筹资要求。而欧洲债券市场的投资者不仅包括市场所在国居民，而且还包括众多的非居民，因此资金潜力很大。这也是各国筹资者纷纷涌入欧洲债券市场的一个重要原因。

（5）自由、灵活，不受任何国家法律的约束。在欧洲债券市场发行债券不需市场所在国或面值货币发行国的官方批准，所受限制很少，发行手续简单，这是外国债券市场无法相比的。

正是因为欧洲债券市场具有上述特点或优点，使其能以比外国债券市场更快的速度发展，目前发行的国际债券中，欧洲债券占到70%以上。

欧洲债券市场与欧洲中长期贷款市场相比具有的特点是：

（1）债权人不同。欧洲中长期贷款的债权人是贷款银行。欧洲债券虽也通过银团组织承购包销，但银团组织认购后往往转售出去，债权人比较分散，可以是政府部门、国际组织、工商企业及个人。

（2）风险承担者不同。欧洲中长期贷款的风险全部由贷款银行承担。欧洲债券的风险由众多的投资者分担。

（3）期限长短不同。欧洲债券期限较长，一般在10年、15年，甚至20年以上。欧洲中长期贷款虽然期限也有较长的，但一般在10年以内。

（4）流动性大小不同。中长期贷款一般不能转让其债权，因此流动性较小。欧洲债券市场一般有较为活跃的流通转让市场，投资者可以随时抛出债券追回资金。此外，欧洲债券的偿还方式也比贷款要灵活得多，如发行者可通过买入注销等方式选择有利时机进行偿还。