远期利率协议的作用在于将未来的利率锁定，这与利率期货合同的作用类似，银行是远期利率协议的主要使用者。如一家银行在筹集未来贷款时既可选择向其他银行拆借，拆借利率参照LIBOR，也可用自有资金，使用自有资金时，可能面临利率上升使其筹资总成本高于LIBOR，银行可以购买远期利率协议，将借款成本固定在远期利率协议的协定利率以下而达到防范风险的目的。

远期利率协议也有投机性，当未来协定利率低于投机者所预料的市场利率时，投机者可通过买入远期利率获取结算金。

【案例】

某公司将在3个月后收入一笔1000万美元的资金，并打算将这笔资金进行为期3个月的投资。公司预计市场利率可能下跌，为避免利率风险，决定做一笔卖出远期利率协议的交易。交易的具体内容和市场信息如下：

买方：银行交易日：3月3日

卖方：公司结算日：6月5日

交易品种：3×6到期日：9月5日

合约利率：5.00%合约期：92天

参考利率：4.50%合约金额：1000万美元

结算金=（5%—4.5%）×92360×100000001+5%×92360=12616.57美元

这是银行支付给公司的结算金。

到6月5日，公司将收到的1000万资金和远期利率协议结算金进行3个月投资，投资利率为4.375%，略低于银行同业拆放利率即LIBOR（4.50%）。投资到期（9月5日）时本利之和：

（10000000+12616.57）×（1+4.375%×92360）

=10124563.19美元

通过远期利率协议交易和此后的投资，公司的实际收益率达到了4.8748%。既达到了防范风险的目的，又获得了高于当时市场投资利率（4.375%）的实际收益率（4.8748%）。

10124563.19—10000000）×36010000000×92=4.875%

另一种可能，3个月后，如果市场利率的走势与公司的预期相反，即利率上涨，LIBOR为5.5%，高于远期利率协议合约利率。那么，在结算日公司要向银行支付结算金如下：

结算金=（5%—5.5%）×92360×100000001+5.5%×92360=—12600.67美元

6月5日，公司将收到的资金扣去付出的结算金后再投资。投资利率略低于LIBOR，假定为5.375%。那么，投资到期后的本利之和为：

（10000000—12600.67）×［1+（0.05375×92/360）］

=10124587.36美元

公司的实际投资收益率为：

（10124587.36—10000000）×36010000000×92=4.875%

应用远期利率协议，公司达到了锁定未来投资利率的金融目标。