（1）看大势者赚大钱

有做空某只个股的空头，也有做空大盘指数走势的空头。所谓看大势者赚大钱，这种以某一国甚至全球市场大盘指数为做空标的的空头，基本上都是当时当地最优秀的投机家。他们不仅要有超人眼光，还需要有强大的资金实力。这种人，往往不做则已，一做惊人，成则巨富，败则破产。

利弗莫尔当然属于看大势者。作为天生的空头，利弗莫尔从1928年就感受到美股连续数年的上涨不可持续。1929年年初，利弗莫尔放弃了手头所有事情，将注意力全部投入股市，密切关注市场内外的各种动向。这一年的很多个日子，他都默默地穿过赫克歇尔大厦小得可怜的入口，走到楼上自己的办公室里，不停地收集各种信息，分析市场大势，随时准备做空。

不过，对于这轮长达8年的大牛市的动力，利弗莫尔看得非常清楚，他认为无外乎有3条。一是经济发展。整个20世纪20年代美国的经济增长率连续3年超过10％。二是货币政策宽松。美联储贷款利率维持在5％的低位。三是杠杆融资。普通投资者可以获得10倍杠杆，而大户可以获得25倍杠杆，银行喜欢股票融资带来的利润（当时股票融资利率是15％）。

（2）聚焦关键信息

不论是做空个股还是大盘，关键信息收集都是第一位的，否则，盲目做空等于“找死”。作为久战江湖的老手，利弗莫尔当然会有一些内线消息，但促成他做出投资决策的，更多的还是国内外的公开信息。

1929年2月2日，美联储开始调查银行对券商融资的数据。受这一消息影响，市场当天收跌，成交量也正常。对于敏感的交易员而言，这当然是一个利空信号。2月11日，美联储警告股市泡沫不可持续，当天股市大盘低开，盘中最大跌幅为3％。

10月5日，美国银行业协会主席再次警示美股风险。银行家们的焦虑，再一次触动利弗莫尔敏锐的嗅觉，他分析后得出一个结论：美联储紧缩银根的时间可能很快到来。因此，他判断，等待9个多月的决战时刻马上就要到了。

（3）试探性量化测试

与个股趋势比较容易判断不同，大盘走势一时间很难看清。这时候，可以以少量资金有计划地入场操作。这种操作的目的不是为了赚钱，而是测试市场买方的力度，看看市场上涨潜力大小。这种测试，应该有自己的一套监测指标，比如涨跌比指标。

为此，利弗莫尔雇用了几位统计学家为他工作。这些人专门帮他测试做空资金对市场打压时的冲击程度，这不是一般的定性分析，而是精准的量化数据。这实际上就是最早的量化投资理念。当年，这样的思维确实非常超前。

测算结果显示，1.5亿美元的卖出量，相当于当日市场总成交量的1％，可以在短时间内将市价打压约1.5％。这个测试结果，正是他日后敢于巨资做空的底气来源。

（4）严格运行金字塔法则

不要逆势而为，这是投机者的首要原则，无论是多头还是空头都是如此。这个原则的落实，主要体现在资金管理上。所谓顺势而为主要指的是趋势明朗后的资金管理。当趋势明朗后，就应该尽快加大资金投入，尽可能扩大收益。这就是所谓的金字塔法则。历来在资本市场赚大钱者，几乎无一不是运行这一策略的。

1929年10月5日，在预判美股即将大跌后，利弗莫尔打算做空美国最大的100只股票，总市值是4.5亿美元。这一次，他不再像之前那样将小资金分批下单，而是一次性将资金投下去。由于资金量巨大，做空股票较多，他让交易团队采取分批建仓的方式，一直到21日才全部建完仓位。

即使如此，利弗莫尔依然没有最大限度地使用杠杆。他当时的计划是等股票下跌趋势形成后，再追加3亿美元的空头头寸。