海龟策略有许多值得学习的地方,但也有其时代的局限性,需要理性看待。因此不要过分神化策略创始人理查德·丹尼斯。
尽管丹尼斯曾经风光一时,身家从400美元飙升到2亿美元,但是经历1987年惨败后,旗下基金亏损50%,他个人资产亏损超过80%。不久,他的基金在1988年4月被迫解散,他自己的资产也从全盛时期的2亿美元大幅缩水到1000多万美元,最后毅然宣布脱离投资市场,从此“金盆洗手”,专心从政(但是他的徒弟们却通过同样的海龟策略大赚特赚)。
究其原因,与人工下单的执行力有关。“海龟”们有丹尼斯作为精神导师,只要市场出现震荡行情,海龟们的账户上都发生了严重的亏损,丹尼斯就出场了,请他们到拉斯维加斯赌场狂欢,并给他们增加资金,告诉他们“亏钱没关系,亏钱是赢钱的成本”“往往一段时间拉锯式的整理行情之后会有疯狂的上涨大行情”。事实正如他所预料的,撑过了困难时期之后,“海龟”们的收益直线上升,平均收益率达100%以上。但是丹尼斯却没有自己的“精神导师”,因此可能溃败于对自己所定规则的反叛。这大概也是为何柯蒂斯·费思(Curtis Faith)在《海龟交易法则》中一而再、再而三地强调交易者要贯彻交易系统的执行能力的原因。
但是随着时代的发展,当初困扰“海龟”们最大的难题现在可以轻松地解决,答案是:只要搭建好程序化交易系统,并且连接好交易用的API接口后,一旦接收新行情,模型就会马上进行计算,产生交易信号后也能通过算法下单。
另一个表明“海龟”们“过时”的例子:他们并不用停止单,而是用限价单(不管是入场还是止损离场),害怕让经纪人设置止损指令而泄露策略的头寸,故打电话对不同经纪人报不同的价格。这一缺陷也被程序化交易系统克服了。
纵观历史,丹尼斯及他的“海龟”们并不拔尖。因为在同时期,即20世纪80年代到90年代,爱德华·索普(Edward Thorp)博士的普林斯顿/新港合伙(Princeton/Newport Partner)公司通过可转债套利已经赚得盆满钵满;盈透证券创始人托马斯·彼得菲(Thomas Peterffy)已经可以通过程序化交易(期权做市商)来“收割”其他庄家;詹姆斯·西蒙斯(James Harris Simons)成立的文艺复兴科技公司,在偏高频领域开始了不败传说。对于海龟策略,我们要做的就是取其精华,去其糟粕。