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举例说明什么是流动性风险

经济实体在经营过程中,常常面对资金流的不确定性变动。金融市场的建立有一个目的就是加快社会经济中资金的流动和运转,使经济获得效益和活力。资金流的时大时小、时快时慢,会带来流动性风险(Liquidity Risk)。资金流量超过所需,会造成资金滞留,因货币时间价值的关系,会使效益下降,预期收益降低;资金流量变小,会使正常的经营发生困难,严重时资金链发生中断,会把企业推向绝境。由此可见,由流动性的不确定性变动表现出来的金融风险也是很重要的。

例如,由于开放式基金负债数量和期限的不确定性,即投资者未来赎回开放式基金的数量和时间是不确定的,因此保持资产的流动性是开放式基金稳健经营、规避风险的关键。在牛市中,人气旺盛、交投活跃,开放式基金的净现金流入常为正(即申购申请多于赎回申请),开放式基金变现资产的压力并不迫切。即使因为偶然因素需要变现,由于牛市中“买高卖更高”的上升惯性和活跃的人气,开放式基金可以在高于成本的价位或在较短的时间内套现资产,流动性问题尚不足虑。

在熊市中,情况则远不乐观。与熊市如影随形的是人气低迷、交投清淡,开放式基金的净现金流入常为负(即申购申请少于赎回申请)。在强大的赎回压力下,开放式基金不得不套现部分资产。大笔的抛单对本来就信心不足的股市无疑是雪上加霜,突然增多的供给会加剧资产价格的下跌。而价格的连续大幅下跌,又会进一步导致投资者信心不足、买盘不济,使开放式基金的变现需求更加难以实现。开放式基金如果遭遇流动性风险,其对股市甚至对金融市场的冲击都是不言而喻的。

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