经典案例1
——投资“美国钢铁”股票
提及江恩的经典操作案例，也许有人会说是1909年江恩在25个交易日里，做了286笔交易、交易赢利率达到92.3%、资本则增值了10倍的成名之战；也可能有人会认为是江恩成功预测第一次世界大战的结束，但这些具有传奇色彩的案例，虽然绝对算得上经典，但是因为时间的久远，我们缺乏具体的资料和数据，当做操作案例来讲，投资者很难能够从中学到什幺有实用价值的知识。
选取江恩详细分析过的一只股票——美国钢铁。虽然没有直接证据说明江恩曾经操作过这只股票，但通过间接的文字和江恩的实战分析来看，江恩应该很钟爱此股。认真读取大师的分析内容，无疑对实战操作有所裨益。
“美国钢铁”永远是一只值得买入的股票，因为比起其他股票，该股在顶部和底部保持的时间要更长，这就使交易者有机会买入或卖出股票并设置止损。
在1921年—1929年这8年间，美国钢铁有3次重要的行情。
第一次行情：
1921年6月，该股低点为71美元，年内高点为86美元。1921年7月至8月间，该股成交价浮动范围不超过4个点位，表现出大量吸筹的态势。6月后的每个月，该股底部和顶部呈上升趋势。1922年1月，该股超过1921年的高点86美元，表明这只股票的价格将逐渐升高。1922年10月，美国钢铁第一次涨到顶部111美元，此后下挫到100美元；1923年3月反弹至109美元。由于没能达到1922年10月的顶部，表明应该卖空该股。江恩认为，不能有效突破前期顶部意味着趋势可能存在扭转的可能性。此后该股整体趋势果然开始走低。
1923年7月，该股跌到86美元，并保持了4个月，表明该股受到强力的支撑，长时间的低位盘整极有可能是该股正在进行大幅吸筹，所以此时应该买入该股，并在83美元处设置止损。1923年11月，该股开始走高，1924年2月形成了109美元的顶部，同1923年3月的顶部持平。此时应该卖空该股，并在112美元处设置止损。1924年5月和6月，该股下跌，连续2个月保持在95美元的低点。通过分析每周和每日高低点的变换图形，江恩确认该股在此低点时进行吸筹。
第二次行情：
1924年7月，该股开始走高，8月涨到1923年3月的高点111美元。1924年10月，该股小幅下挫到105美元；同年11月股价突破112美元。突破前期高点，此时应该再次买入该股，期待继续上涨。
1924年11月，高点为129美元。该股在此价位出现大量卖盘，1925年3月，美国钢铁跌至113美元，同年4月继续保持了该低点，5月和6月上升了1美元，表明该股受到了良好的支撑。上升的趋势在同年7月得以恢复，1925年11月，该股涨到139美元，达到历史的顶部，比1917年的高点高3美元。这表明该股在稍后可能继续看涨，但获利抛售阻止了该股继续上涨，该股连续3个月保持在此价位，最终于1926年4月跌至115美元。此时该股大量吸筹，同年6月走势转而向上，此后便迅速上涨。股票超过140美元的时候，就应该再次买入该股。1926年8月，该股涨到159美元的高点。这是一个尖锐的顶部，成交量巨大，此后该股又迅速下跌。1926年10月，该股低点为134美元。此时出现较大卖盘，此后走势再度开始上扬。1926年11月，该股宜布40%的分红方案，旧股在1927年5月涨到了176美元。1926年12月，新股以117美元开盘，1927年1月跌至111.25美元。此时该股面临支撑，因为1925年3月和4月，该股低点为113美元。在此价位水平，该股吸筹长达3个月，1927年3月涨至161美元的高点。没能超过旧股的高点3个点以上，说明应该卖空该股。此后该股迅速下跌，10月跌至129美元。这只是为期一个月的下挫，第二个月就形成了一个较高的底部。1927年12月，顶部为159美元，此时应再次卖空。股票下挫到138美元，1928年4月反弹至154美元，未能超过1927年12月的顶部，应该再次卖空。
第三次行情：
1928年6月，该股跌到133美元，该底部比1927年10月的低点高3美元，表明该股处于强势。此后该股迅速反弹，1928年8月走势上扬，突破了154美元和155美元的顶部，并于1928年11月涨至172美元；1928年12月，跌至150美元。这是一次迅猛的下跌，随后又转而猛涨。1929年1月，该股涨至顶部192美元；同年2月回调至169美元；3月上涨到193美元，比1月、2月的高点仅高1美元，表明该股将面临较大的卖盘，此时应该做空该股，并在高3点处设置止损。此后该股下跌，1929年5月，该股跌至162. 5美元的底部，在下跌的最后一周，股市低迷，交易价格窄幅波动，一周的成交量仅为22万只股。在1929年6月8日结束的那周，低点为165美元，高点为171美元。
在接下来的一周，其低点与上周持平，仍为165美元，表明在此低点时，该股受到了较为有力的支撑，这是第二个形成较高底部的星期。这一周的高点为177美元，再度表现出上扬的趋势。股票成交量增加，表明交易者正在大量买入该股。在1929年7月13日结束的那周，美国钢铁突破了193美元，并再创新高。此时应该再次买入该股，因为其成交量在不断增加，且市场活跃。在此后的每一周，该股的顶部和底部都不断升高，在同年8月10日和8月17日结束的两周，该股的成交量超过了100万股。8月24日，该股第一次涨到顶部260.5美元，这一周的成交量达到80万只股。此后该股迅速回落至251.5美元，一周的成交量为39.1万只股。随即该股迅速反弹，最终于1929年9月3日涨至261.75美元的顶部。这一次，该股并未超过同年8月24日的顶部以上3个点，表明该股将下跌。这一周该股迅速下跌到了246美元，成交量为56.1万只股，这比该股从260.5美元下挫到251.5美元的那一周的成交量多出17万只股。这表明到了卖出的时候，当股票跌破251美元时，应该更多地抛出该股，这是因为此次是该股自162.5美元低点上涨以来，第一次跌破周底部。
1929年9月3日，美国钢铁见顶，成交量为12.9万只股，表明在如此高的价位股票的买盘很弱，说明空头在平仓，业内人士在卖出，而公众则在买入。1929年10月3日，美国钢铁跌至206.5美元。此后该股迅速反弹，1929年10月11日，涨至234美元。这是仅一周的上涨，接下来的一周，该股在大量的卖盘重压下跌至208点，此价位上仅由于空头平仓引起了一次小幅的反弹。1929年10月29日，美国钢铁跌至162.5美元，当日成交量为30.7万只股。同年10月31日，该股迅速反弹，涨至193.5美元，成交量为10万只股，当日股票成交价浮动范围为5.5美元。此后该股下跌，11月13日美国钢铁跌至150美元。当日成交量不大，仅为9.7万只股，表明其正在平仓。此后该股迅速反弹，10月21日反弹至171.5美元。12月2日跌至159.25美元，此后涨破10月21日的高点172美元，12月9日，该股在189美元见顶，成交量为35.5万只股，是10月24日以来成交量最大的一天，表明卖盘较大，并将出现下挫，尤其是在该股从底部反弹了39个点时更是如此。该股没能超过10月31日的顶部193.5美元，表明将要下跌。迅速的下跌出现后，12月23日，美国钢铁每股售价为156.75美元，当日成交量为11.1万只股。成交量不大，表明该股正在平仓，股市走至底部。
由于这一底部高于1929年11月13日的底部，表明该股受到了良好的支撑。因而该股开始上涨，每日走势转而向上，1930年1月初，每周走势转而向上。同年2月14日，该股高点189美元，成交量为15.4万只股，与12月9日的顶部持平。此后该股下挫，2月17日，跌至184.5美元，2月28日反弹至189.5美元，成交量为12万只股。未能超过此前顶部l点以上，表明该股势弱，紧接着该股下跌。2月25日，该股售价177美元，3月1日反弹至184美元，又于3月5日、6日跌至178.75美元，3月7日再次在184美元见顶；3月14日，跌至177.75美元，仍高于2月25日的177美元的低点水平。3月19日该股开始反弹，美国钢铁每股售价188.25美元，总成交量17.9万只股。3月20日高点为188.5美元，成交量为6.7万只股。3月21日，高点为191美元，成交量为18.6万只股。这是一段时间以来，该股最大的成交量。由于突破了1929年12月9日高点189美元和1930年2月18日的高点189.5美元，表明美国钢铁在小幅下挫后，将开始上涨。
1930年3月24日，美国钢铁每股192. 25美元，成交量为12.7万只。同年3月25日涨至193. 25美元的高点，成交量为8.4万只；3月27日下挫至189.5美元。由于未能跌破1929年12月9日的顶部189美元和1930年2月18日的顶部189.5美元，表明该股受到支撑，将继续走高。同年4月7日，该股涨至198.75美元，成交量为10.6万只；4月8日，该股跌至193.25美元，成交量为11.4万只；4月10日涨至197.875美元，成交量为10.3万只。由于未能超过4月7日的高点，且又接近了200美元这一整数点位，因而总会有很重的卖盘，表明该股即将下挫。如果该股能涨到200美元，那么就表明该股将继续走高4月3日该股低点的192.625美元，4月8日低点的193.25美元，如果该股在涨过200美元前就跌破以上这些低位，则表明该股将继续走低。
通过上述江恩对美国钢铁的案例分析，投资者可以发现，即便是一轮大的上升行情中，个股也并不是一直保持上涨，中间会出现多次的回落整理或吸筹。对于喜好波段操作的投资者来说，这些股价回落都存在着机会。
本文是以江恩先生的理论为研讨的基础，所以并不涉及长期持股是否好过波段交易等争议。作为一位伟大的投资家，江恩并不否认长期投资、价值投资的必要性和合理性。在下面的案例中，我们将看到江恩对经济、行业和个股等基本面因素所做的精彩评述。