阳光下没有新鲜事，自从有证券市场以来，财富的悲喜剧在股票市场中也一直在不断重演。西方的股票和证券交易所最早产生于1611年的荷兰。美国纽约证券交易所建立于1811年，19世纪20、30年代是美国证券交易极度发展的时期，那时候也是传奇大师们活跃的年代，创立道氏理论的查尔斯·道，创立波浪理论的拉尔夫·艾略特，股票大作手杰西·利弗莫尔，创立江恩理论的威廉·江恩，他们都是那个时代涌现出来的大师。

股票市场是由人参与的，股票价格不仅会受到宏观经济和公司基本面的影响，同时交易者的心理预期也会起到重要作用。股票价格波动经常受到非理性追涨或抛售行为的推波助澜。通常波浪理论中的第5上升浪就是由于人们非理性的预期引起的。经过大幅上涨之后，人们疯狂的投机行为推动价格走出严重偏离价值的一浪上涨。市场严重超买之后，便是疯狂的卖压使价格产生急剧回落。

股票市场的涨跌如潮汐一样，循环往复，市场的众多参与者就像是潮水，他们激荡的情绪推动着潮汐向前奔流，一浪高过一浪。有人说市场由神秘力量决定，神秘力量体现在：市场走在前面、市场是非理性的、环境是混沌的、图形会自我实现。其实这些都是由众多市场参与者合力产生的结果。股票市场是由群体参与的，盲目的群体行为在金融市场体现得非常充分。这些行为无疑会受到交易心理的影响。

羊群效应

我们先来看一个着名的荷兰郁金香狂热的故事。荷兰不是郁金香的原产地，郁金香在荷兰只是少数富人的观赏品和奢侈品，以至于成了显示身份和地位的象征。1630年前后，荷兰人培育了一些新奇的郁金香品种，王室贵族和达官贵人趋之若鹜，争相购买稀有的郁金香品种，郁金香的价格逐渐上升，在1636年10月之后，不仅稀有郁金香品种的价格被抬高，几乎所有郁金香的价格都飞涨起来。

查尔斯·马凯在其着作中提到，1636年，由于郁金香品种的需求量不断增长，城市的交易所均设置了定期的销售市场，许多人转眼之间便成了巨富。几乎所有人都相信郁金香热潮会永远持续下去，无论价格多高，都会达成交易。无论是贵族、市民、农民，还是匠人、船夫、随从、伙计，甚至是打扫烟囱的清洁工和年老的洗衣女工，都纷纷投身于郁金香交易。

在这种狂热情绪的推动下，1636年底，郁金香市场上人们不仅买卖已经收获的郁金香球茎，还提前买卖在1637年底将要收获的球茎，郁金香期货市场交易量日益上升，1636年12月底到1637年1月底之间，所有品种的郁金香价格全线上扬。然而，1637年2月初，市场出现了大量抛售，郁金香价格开始暴跌，市场陷入恐慌，郁金香市场全面崩溃。

上面提到的这种群体性的非理性行为，在金融市场中被称为“羊群行为”（herd behaviors），指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论的从众投资行为。在金融市场中，个人投资者和机构投资者均有羊群行为。

我们将羊群效应产生的原因总结如下：

（1）投资者信息不充分、不完全。模仿他人的行为以节约自己搜索信息的成本。人们越是缺少信息，越是容易听从他人的意见。

（2）推卸责任的需要。后悔厌恶心理使投资者为了避免个人决策失误可能带来的后悔和痛苦，而选择与其他人相同的策略，或听从一些投资经理和股评人士的建议，因为这样的话，即使投资失误，投资者在心理上把责任推卸给别人，可以减轻自己的后悔情绪。

（3）减少恐惧的需要。人类属于群体动物，偏离大多数人往往会产生一种孤单和恐惧感。

（4）缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等都是产生羊群行为的影响因素。一般有较高社会赞誉需要的人比较重视社会对他的评价，希望得到他人的赞许，也容易表现出从众倾向。还有高焦虑的人从众性也比较强。女性比男性更具有从众心理与行为。