一、证券投资基金的起源

证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国。1868年，当时的英国经过第一次产业革命之后，工商业发展速度快，殖民地和贸易遍及世界各地，社会和个人财富迅速增长。由于国内资金积累过多，投资成本日渐升高，于是，许多商人便将私人财产和资金纷纷转移到劳动力价格低廉的海外市场进行投资，以谋求资本的最大增值。但由于投资者缺乏国际投资知识，对海外的投资环境缺乏应有的了解，加上地域限制和语言不通，无力自行管理。在经历了投资失败、被欺诈等惨痛教训之后，人们便萌发了集合众多投资者的资金，委托专人经营和管理的想法，并得到了英国政府的支持。

1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”（The Foreign and Colonial Government TMST）组织在美国《泰晤士报》刊登招股说明书，公开向社会个人发售认股凭证，这是公认的设立最早的投资基金。该基金以分散投资于国外殖民地的公司债为主。其投资地区，远及南北美洲、中东、东南亚和意大利、葡萄牙、西班牙等国，投资总额48万英镑。该基金与股票类似，不能退股，亦不能将基金单位兑现，认购者的权益仅限于分红和派息两项。因为其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，所以金融史学家将其视为证券投资基金的雏形。

另一位投资信托的先驱者是苏格兰人富来明。1873年，富来明创立了“苏格兰美国投资信托”，开始计划代替中小投资者办理新大陆的铁路投资。1879年英国股份有限公司法公布，投资基金脱离了原来的契约形态，发展成为股份有限公司式的组织形式。

证券投资基金的初创阶段，主要投资于海外实业和债券，在类型上主要是封闭式基金。

二、证券投资基金的发展

1921年至20世纪70年代是证券投资基金的发展阶段。第一次世界大战后，美国经济空前繁荣，国内外投资活动异常活跃。同时，经济变动也趋于复杂化。在这种情况下，英国的投资基金制度被引入到美国。1921年4月美国设立了第一家证券投资基金组织——“美国国际证券信托基金”（The International Securities TMST of American），标志着证券投资基金发展中的“英国时代”结束而“美国时代”开始。1924年3月21日，第一个具有现代投资基金面貌的基金“马萨诸塞投资信托基金”诞生于波士顿。“马萨诸塞投资信托基金”的设立，意味着美国式证券投资基金的真正起步。这一基金也是世界上第一个公司型开放式投资基金。

投资基金在美国出现后，由于30年代初期的大萧条和第二次世界大战，发展较为缓慢。1933年美国公布了《证券法》，第二年又公布了《证券交易法》，1940年公布了《投资公司法》。这些法律尤其是1940年的《投资公司法》详细规范了投资基金的组成及管理的要件，为投资者提供了完整的法律保护，从而奠定了投资基金健全发展的法律基础。

第二次世界大战后，美国经济在五六十年代的高速增长，带动了投资基金的发展。1970年时，美国已有投资基金361个，总资产近500亿美元，投资者逾千万人。70年代美国经济出现滞胀，高失业率伴随高通胀率，投资基金的发展亦进入一个低迷阶段，在投资者数量和管理资产方面都出现萎缩。进入80年代后，美国国内利率逐渐降低并趋于稳定，经济的增长和股市的兴旺亦使投资基金得以快速发展。尤其在80年代中后期，股票市场长期平均收益高于银行存款和债券利率的优势逐渐显出，投资基金的发展出现了一个很大的飞跃。进入90年代，世界经济一体化的迅速发展使得投资全球化的概念主导了美国投资基金的发展，同时克林顿执政时期国内经济的高速增长使得股市空前高涨，股票基金也得以迅速膨胀。至2007年年末，美国的共同基金的资产总量已高达12万亿美元，有大约6 000万名持有者，有50%的家庭投资于基金，基金资产占所有家庭资产的40%左右。

与英国模式相比，美国模式具有3个基本特点：

①证券投资基金的组织体系由原先英国模式的契约型改为公司型；

②证券投资基金的运作制度由原先英国模式中的封闭式改为开放式；

③证券投资基金的回报方式由原先英国模式中的固定利率方式改为分享收益—分担风险的分配方式。

目前，在全球证券投资基金中，美国的证券投资基金占主导地位。