被证券化的资产可以采取多种形式，但这些资产必须具备一个先决条件——能产生可预见的未来现金流。所以，表面上资产证券化似乎是以资产为支撑，但实际上是以资产所产生的现金流为支撑的，这是资产证券化的本质和精髓。换句话说，资产证券化所“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流。因此，基础资产的现金流分析成为资产证券化理论的核心原理。基础资产的现金流分析，主要包括两方面的内容：资产的估价和资产的风险/收益分析。

（一）资产的估价

资产的价值都是由它所产生的现金流所决定的，因此，资产的价值问题也就可以通过资产的现金流分析来解决，或者说资产的价值分析成为现金流分析的一项重要内容。由此，我们就可以得出资产估价的基本观点——资产的价值就是它未来产生的现金流的现值。在这个基本观点的基础上，对不同的资产可以采取不同的估价方法。

总的来说，资产估价可以被归为三类。第一，现金流贴现估价法，这种方法认为一项资产的价值应等于该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和；第二，相对估价法，这种方法根据某一变量，如收益、现金流、账面价值或销售额等，考察同类“可比”资产的价值，借以对一项新资产进行估价；第三，期权估价法，它使用期权定价模型来估计有期权特性的资产的价值。

使用的估价方法不同，得出的结果可能会有显着差异，所以，如何选择合适的方式对资产进行估价成了关键的问题。一般来说，信贷资产证券化和部分的证券资产证券化（尤其是稳健型的证券投资基金）可以采取现金流贴现估价法；实体资产证券化更多地运用相对估价法；而证券资产证券化中很多衍生品的估价常常运用期权估价法。当然，上面的三种方法不应该被看做是相互排斥的，而是互相补充的。应该说，每种估价方法都有其用武之地，而且在很多情况下，对某一资产进行估价时，几种方法可能会同时用到。

（二）资产的风险/收益分析

风险/收益模型则是从风险需要得到补偿的角度出发，来计算一种资产或资产组合的收益率，而这个收益率，从资产估价的角度来说，就是资产未来现金流的贴现率。因此说，资产的风险/收益模型在证券化中的作用是用来确定证券化资产未来现金流的贴现率。

在资产估价中，风险/收益模型主要是用在现金流贴现估价法中，同时，在对比估价法和期权估价法中也可以起到一定的参考作用。在现金流估价法中，如果不能进行正确的风险/收益分析，就不可能对证券进行正确的定价。换句话说，如果不能对资产的风险/收益进行分析，就无法用现金流贴现法来估价。