互換 (swaps)，也稱「掉期」「調期」，是雙方簽訂的、在未來某段特定時間、按照事先約定的方式相互交換現金流的合約。互換有商品互換和金融互換，後者的基本類型又可分為利率互換和貨幣互換。金融互換是降低長期資金籌措成本和資產負債管理中防範利率和匯率風險的最有效的金融工具之一。
以最常見的利率互換為例：
假設甲公司能夠以5%的固定利率或4%的浮動利率取得美元貸款，乙公司能夠獲得7%的固定利率或4.5%的浮動利率貸款。且甲公司取得了固定利率貸款，利率為5%，乙公司則取得了浮動利率貸款，利率為4.5%。甲乙兩公司商定，由乙公司向甲公司承擔1%的利率後，然後雙方交換利息支付的義務，甲公司替乙公司支付浮動利率，乙公司則替甲公司支付固定利息。
這樣，乙公司支付的利率總水平為1%＋5%＝6%；甲公司替乙公司支付的浮動利率為4.5%，但由於乙公司事先向甲公司支付了1%的利率，因此，甲公司實際支付的利率總水平為3.5%。通過這一利率互換的交易，甲公司實際上是以3.5%的利率獲得了浮動利率貸款，而乙公司則獲得了6%的固定利率貸款。可見，甲乙兩公司通過利率互換就有效地降低了利息成本。
