互换 (swaps)，也称“掉期”“调期”，是双方签订的、在未来某段特定时间、按照事先约定的方式相互交换现金流的合约。互换有商品互换和金融互换，后者的基本类型又可分为利率互换和货币互换。金融互换是降低长期资金筹措成本和资产负债管理中防范利率和汇率风险的最有效的金融工具之一。

以最常见的利率互换为例：

假设甲公司能够以5%的固定利率或4%的浮动利率取得美元贷款，乙公司能够获得7%的固定利率或4.5%的浮动利率贷款。且甲公司取得了固定利率贷款，利率为5%，乙公司则取得了浮动利率贷款，利率为4.5%。甲乙两公司商定，由乙公司向甲公司承担1%的利率后，然后双方交换利息支付的义务，甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司则替甲公司支付固定利息。

这样，乙公司支付的利率总水平为1%＋5%＝6%；甲公司替乙公司支付的浮动利率为4.5%，但由于乙公司事先向甲公司支付了1%的利率，因此，甲公司实际支付的利率总水平为3.5%。通过这一利率互换的交易，甲公司实际上是以3.5%的利率获得了浮动利率贷款，而乙公司则获得了6%的固定利率贷款。可见，甲乙两公司通过利率互换就有效地降低了利息成本。