什么是未平仓量/未平仓合约（open interest）？

顾名思义，未平仓量或者未平仓合约就是上一个交易日结束后，所有市场上投资者手中持有的期权合约数量。期权合约买方买入的时候叫作开仓，卖出的时候叫作平仓（卖方反之），所以当期权买方买入开仓或者期权卖方卖出开仓后还没有平仓的数量。这里需要注意的是，作为买方如果买入期权，叫作买入开仓（buy to open），之后把持有的多头仓位卖掉，叫作卖出平仓（sell to close）。而作为期权的卖方，如果卖出期权，叫作卖出开仓（sell to open），之后把持有的空头仓位卖掉，叫作买入平仓（buy to close）。

图2-1 苹果（AAPL）股票期权链

期权交易是零和游戏，期权交易中有人买就必须有人愿意卖。比如图2-1中苹果期权的例子，苹果目前股价115.19美元，到期日12/16，行权价115美元的看涨期权（call）的未平仓量达到了226 961手，价格对应0.92，相当于合约价值2 000万美元左右，看跌期权（put）那边未平仓量159 696手。为什幺这个行权价格的未平仓量相比较其他行权价格多很多，这是因为115美元的行权价格基本上算是平值期权ATM（Atthe Money），这里，苹果（AAPL）股价向上或者向下波动，肯定会有一方获利，这个位置也是争夺比较厉害的地方，也称为最痛点位。

期权中的最痛点位（Max pain），为什幺叫最痛点位呢？

也就是说在这个价位的期权买方最痛苦，也就是亏损最大，即损失所有权利金，而期权卖方（机构居多）则会最大获利。在期权到期最后几个交易日里，为了达到最大痛点位置，股票的价格可能会觉得像被一条绳子拴在最大痛点位置附近波动。一旦价格锁定在这个价位，期权会最大限度变得毫无价值。拿苹果（AAPL）的期权举例子，只要到期日那一天苹果股价远大于115美元，看涨期权买方就会获利（抛去期权成本价即权利金）；苹果（AAPL）股价远小于115美元，则看跌期权买方会获利；当苹果（AAPL）股价收在115美元附近，期权卖方获利，收获看涨期权和看跌期权双方买方的权利金。但是这种情况不能一概而论，股价的波动还是会受到市场环境的影响并因而产生巨大的变化。比如，苹果公司如果发布财报，或者卖出的手机出现了重大问题，这些种种因素随时会让股价发生很大的变化，这个时候痛点理论看起来就没有太大的关系了。