在价值投资者看来，投资股市最大的风险其实并不是股票价格的上下起伏，而是你的投资未来是否会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险，反而还是机会，不然去哪里找便宜的股票呢？

价值投资最大的风险来自于选股，如果股票选对了，那么你持有的时间越久，其上涨的概率越大。相反，如果你持有的股票本身出了问题，例如持有了一个业绩越来越差的企业的股票，那么持有的时间越长，其下跌的可能性越大。

显然价值投资是建立在你持有了一个优秀的企业的股票的前提之上的，如果没有这个前提，那么你是不可能做好价值投资的。

有句话说得好：“最怕的是坚持了不应该坚持的，放弃了应该坚持的。”投资也是如此，投资者应该在优秀的企业上坚持，在劣质的企业上尽快调整。

只有持有一个优秀企业的股票，时间才有可能成为我们的朋友；如果持有了劣质企业的股票，那么时间就会成为我们的敌人，我们无法战胜时间，赚钱的难度自然也就大了许多。

更多的时候，价值投资表现为长期持有。这个长期持有的根本前提就是你所选择的企业要优秀。如果没有这个前提，你的长期持有则毫无价值可言。买入优秀企业股票时的价格高一点不可怕，因为只要时间足够长，其价值是迟早会显现出来的。最可怕的是你以很高的价格买入了一个很差的企业的股票，这样你持有的时间越长，离实现盈利的目标越远。

现在很多机构投资人热衷于对冲交易，控制净值回撤。这等于你同时去做空和做多，要控制做空的风险，就必须不停地进行交易。但若不停地交易，就根本没有时间真正去研究一些优秀企业的长期投资机会。如此操作，虽然你的业绩回报可能在波动性上比过去好，但最终结果一定会乏善可陈。