由於A股市場中小市值股票的價格都普遍偏高,因此煙蒂股的數量很少,在一般市場行情下採用煙蒂投資法其實是不切實際的,但是一旦大勢走向綿綿熊途,市場持續性往下走,那麼整個市場的價格將會達到一個很低的水平,在這樣的大勢下採用煙蒂投資法卻不失為一個好方法。由於A股資本市場的運營機制的束縛性,我們將借用港股的案例來詳細闡述煙蒂投資法在實戰中應該如何具體分析。
港股案例1
吉利汽車上演超級大牛行情
吉利汽車(00175)由於大勢下跌,加之吉利汽車自身經營看起來不溫不火,其股價在2016年初選擇了向下回檔到此前數年的低點2.5港元附近,總市值僅220億港元左右。但我們從2015年年報中發現,該股每股淨資產達到2.2港元,而且連續十餘年穩步增長,公司發展形勢一片大好。公司於2010年成功收購了國際知名的沃爾沃汽車集團,同時又收購了全球第二大變速器公司,此後不斷加強對自身公司和收購的國外公司的優勢資源的整合,成功打造了新一代汽車糢塊化架構及相關部件。
可以預見的是,公司經過內部整合之後,即將在國際國內市場形成新的競爭優勢。從2015年年報也可以看到,公司每股現金流比上一年度大幅增長300%,公司持有大筆現金,而且總體負債率較低,此時市淨率僅1.1倍左右,是一個極好的煙蒂投資法買入時機。果然,從2016年開始,吉利汽車的銷售突然出現了爆發式增長,但在2016年上半年,該股股價還沒有大漲,仍然處在平穩上漲的階段,此時買入仍然是一個好機會。從2016年下半年開始,吉利汽車的股價展開了一輪長達一年半的超級大牛市行情,從3.7港元啓動,到2017年底複權價漲到了30港元附近,累計暴漲800%以上,最高市值超過2600億港元,遠遠跑贏同一時期的恆生指數。
港股案例2
特步國際股價大幅反轉
投資特步國際(01368)可謂煙蒂投資法的經典案例。首先,特步國際是總部在福建的一家體育用品及服裝生產商,我們大家平時都可以接觸到它的產品,很多人對它的廣告語「特步,非一般的感覺」也非常熟悉,說明這家公司的主營業務在市場上的知名度是很不錯的,在行業中也是排名前幾位的品牌。
該公司由於面對激烈的市場競爭,再加上電商的崛起,其業務並沒有表現出持續增長的態勢,最近幾年其營業額和淨利潤都是起起落落。特步國際的股價也從2015年底的階段性高位持續回落到2017年底。但是該股有一個指標表現卻是非常穩健,那就是每股淨資產,該公司不管營業額和淨利潤上升或者下降,其每股淨資產連續十餘年都是穩步提升的,這說明公司管理層非常善於控制成本,即使在業務量明顯下滑的年份,也能做到不虧損。這樣的公司就具備了非常強的抗風險能力,是我們運用煙蒂投資法的良好目標。2017年底該股跌至2.3港元左右,此時該股的每股淨資產達到了2.35港元,考慮到這個數據每年還在增長,進入2018年之後應該還會更高。此時的股價就表現出了非常強的吸引力,是我們買入的最佳時機!此外,特步也在這一時期開始了新的整改,把過去傳統渠道的銷售改為零售網路中心化,重點加快電子商務發展,使其成為業績提升的助推器,同時也是股價上漲的導火索!果然,該股股價跌破每股淨資產後不久,股價就見底反轉,展開了半年多的持續拉升,在2018年6月超過6港元!如果在低位買入獲利幅度可達160%!