1.指标介绍

腾落指标（ADL）又叫升降指数。ADL指标通过股票每天上涨和下跌的家数作为计算和观察的对象，借此了解股市的人气的兴衰，探测大势内在的动量是强势还是弱势。它是将在该市场上上市交易的所有股票家数中，每日上涨的股票家数减去下跌股票家数所得到的余额的累计。升降指数与市场的价格指数相比，证明了升降指数是有效的测量市场的工具。目前，ADL是测量市场宽度的最广泛的手段。

一般在市场中，通常情况下，股市大势指数的上涨与下跌与上涨下跌股票家数和市场的人气强弱成正比，即股市大势指数上升，上涨股票的家数必然较多；相反，股市大势指数下跌，下降股票的家数较多。但是，当股市大势指数接近高位或低位时，这样的关系可能被打破。原因是股市大势指数的计算一般都是以股市大势高低和股本总额的大小来选样加权计算的，这就使得市场上的高价股和股本流通盘大的股票，也就是所说的指标股或成分股，它们是的上升或下跌在指数运算中所占的比例甚重，对指数的涨跌影响较大。而市场上的主力为了能够有效的控制市场，吸引投资者买盘或抛售，经常利用手段，故意抬高或者打压股本大或者股市大势高的个股，让发挥对大势的重要影响作用，从而间接地影响大盘走势的涨跌而达到自身目的。

ADL反映的是大势的动向和趋势，不对个股的涨跌提供信号，因此只有大盘指数才有ADL指标值，而对个股来说就没有该指标。ADL指标计算方便、原理简单，对于观察大盘的实际人气具有独特的功能。但由于股市大势指数在一定情况下受指标股的影响，当这些指标股股票出现暴涨或暴跌等异常情况时，会对股市大势指数的走势带来影响，从而给投资者提供不真实的信息。

ADL在测量整个市场强度时十分有用。当股价上升的股票多于下跌的股票数时，升降线向上走，反之，升降线向下走。研究升降指数的走势，可以得出市场是处于上升还是下降，这种态势是否稳定，以及这种态势可以维持的时间。

与通常的价格指数相比，ADL能更好地显示市场强度。同时，ADL还可以用来寻找与指数间的差异。通常，当升降指数徘徊而指数仍在攀升，这种情况表示牛市将要结束，道·琼斯调整与ADL保持一致。用将军和部队的关系可以来类比讨论ADL和指数的关系，指数看成是将军（例如指数在攀高），ADL是部队（ADL在徘徊），这情形就如同将军在领导，而部队在拒绝领导。

以道·琼斯指数1986年～1988年的走势为例，道·琼斯平均指数在1986年后半年到1987年都半年的12个月中连创新高，而ADL指标却没有跟着创出新高，形成背离，股市于1987年大崩盘。

2.指标计算

ADL是将上涨的股票数量减去下跌的股票数量，然后将结果加到累计总量上。即：

ADL=每天上涨股票数-每天下跌股票数+前日ADL值

计算过程见下表：

（1）第D列等于上涨的股票数量减去下跌的股票数量（即B-C）

（2）第E列是第D列的累加值，得到ADL。

需要注意的是：腾落指标和其他指标完全不同的是，腾落指标既没有周ADL指标、月ADL指标、年ADL指标，也没有分钟ADI指标等各种类型指标，它只有日ADL这一种指标。

3.ADL的应用

和股价指标相似的是，腾落指标也反映的是大势的趋向，不提供个股涨跌信号。由于股价指数在一定情况下受到权重大的股票的影响，当这些个股发生暴涨或暴跌时，股价指数可能反映失真，从而给投资者提供不确切的信息。因此看图时应将二者联系起来共同分析，用腾落指标来弥补股价指标的缺点。

通常，腾落指标和股价指数变动方向相同，即股价指数上涨，腾落指标也随之上升，反之亦然，在二者趋同的情况下（如图14-5），可以对升势或跌势予以确认。但如果二者反方向波动，不能互相印证，即股价指数异动而腾落指标横行，说明此时股市情况不稳定，不能着急入市。

根据腾落指标和股价指数之间的关系，可以进行研判：

（1）股价指数持续下跌，并继续创新低点，同时，腾落指标也随之下降，亦创新低值，表明短期内行情不会发生反转，股价可能将继续下跌，投资者应该考虑出货。

（2）股价指数持续上涨，并刷新高点，腾落指标也随之上升，亦创新高值，表明短期内行情有可能继续上扬，投资者可考虑介入或持股不动。

（3）股市处于多头市场时，腾落指标呈长期上升趋势，其间如突然出现急速下跌现象，接着又立即拐头向上，创下新高点；同时股价指数也呈相似走势时，则表明多方力量很强大，行情可能再创新高。此时投资者可以考虑买进。

（4）股市处于空头市场时，腾落指标呈现长期下降趋势，其间如突然出现上升现象，接着又掉头下跌，突破原先低点；同时股价指数也表现出相似走势时，则表明空方力量很强大，行情又可能再次向下，再创新低，此时投资者应果断卖出。

当腾落指标与股价指数走势相反时：

（1）股市处于多头市场时，如果股价指数已经进入高位，腾落指标并没有同步上升，反而开始走平或下降，这是大势的向上趋势可能即将结束的信号。

（2）股市处于窄头市场时，如果股价指数已经进入低位，而腾落指标并没有同步下跌，而是开始走平或掉头上升，这是大势的向下趋势可能进入尾声的信号。

（3）股价指数从高点回落，整理后再度上涨，并接近前期高点或创新高后，而腾落指标却徘徊不前或无法冲过前期高点时，说明大势随时有向下反转的可能。

（4）股价指数从低点反弹，反弹后再度下跌，并接近前期低点或创新低后，而腾落指标却无法跌破前期低点并走平或向上掉头时，说明大势的跌势可能已有转机，随时可能向上反弹。

通常，在多头市场里，只有作为上升热点的热门板块大涨小回，而其余股票采取轮涨的方式上扬，并且上升的趋势是十分稳定时，上升走势才能维持。如果K线上升而ADL指标下降，则表明大盘的上升趋势已有所偏离，而涨势不均匀并非是件好事，因为这种背离连续出现，通常是大势逆转的预兆。反之，在空头市场中，虽然K线仍然收阴，但ADL指标掉头向上，表明多头主力企图以点的攻击增强面的扩张，大盘也将在大多数股票回升的带领下反转。

运用ADL指标时需要注意到该指标只是大势指标，在板块基本面差异很大的情况下，相关性和敏感性欠缺。对短线重个股、轻指数的操作没有作用。该指标的应用重在相对走势，并不看重取值的大小。同时，只在大盘出现较大的阶段高点或低点时指标才会偶然会发出信号，因此ADL的应用不是很多，即使在应用时，也必须同股价指数联合使用，不应单独使用。