3．投资策略

（1）猎取便宜货

前面介绍过关于“便宜货”的定义以及意义，邓普顿所指的“便宜货”并不是单纯的股票价格低，而是股票价格是公司内在价值的两折，这就是一个标准的“便宜货”。邓普顿就曾讲过，有时候一只股价6元的股票并不便宜；而一只股价60元的股票并不贵。相对而言，股票所代表的公司的内在价值，才是决定某一股票是否“便宜”的唯一标准。

当某公司出现了问题后，一旦曝光，投资者通常会抛售股票，继而导致股价大跌。这时候，捡拾便宜货的投资者就可以通过多次、反复地对这个公司进行评估，分析公司存在的问题，是什幺性质的、是否可逆等。投资者应当学会辨别小问题和大问题的区别，很多时候某公司所面临的也许是很小的一个问题，但是股市却做出了过激反应，这种情况下，就是投资者采取行动的时候了。

有人曾经向邓普顿推荐一家名叫桂格燕麦食品公司的股票，其生产的食品很受人们欢迎。邓普顿说：“我每天早餐时都吃桂格麦片，我知道它很好——它降低了我的胆固醇。桂格燕麦食品公司是一家出色的企业，但是每个人都知道它是个好公司，这导致它的股价过高，我不认为这是一笔好买卖。”

（2）极度悲观点

当股价持续攀升时，很多投资者会一拥而上，争相买入股票。邓普顿认为，在大家看好前景的时候买进股票，是很愚蠢的，因为你永远都不能跑赢大市。这时候能够冷静地保持自己的观点的投资者只能是少数。

当股价持续下跌时，投资者纷纷抛售，随着购买需求减少导致股价进一步降低时，又会促使投资者更加谨慎，更加没有信心，股市就会随之出现崩溃。

几乎所有的人包括专家都感到悲观时，恰恰是最佳的买入时机；而在这些人感到乐观时又是最好的卖出机会。邓普顿的极度悲观点就是教会投资者绝不盲目跟从大部分人一起行动，而是在众人绝望之际，反其道而行之——勇敢地买入。

（3）逆势投资

千万不要追随大众一起行动，所有的人都去做的生意，不会有大的赚头。除非你跟大多数人不同，否则不可能独享宝藏。

当然，如果你想独享宝藏，就要在别人因恐慌而卖出时，敢于买进；在别人因贪婪而追买时，果断卖出。逆势投资需要投资者具备极大的毅力和坚定的心理素质，如果你具备这一点，就可以得到最大的报酬。很多时候，空想时，人们认为自己能够做到的这一切，但是当市场上几乎每个人都在抛售股票、市场情况看起来更糟糕的还在后面、专家们集体沉默，或悲观地告诉你还有很大的下跌空间，这时，选择逆势投资的你却要买进！你确实能做到这些吗？

当每个人都想进场时，就是出场时点；当每个人都急着出场时，就是进场时点。

根据逆势投资的实战经验，在众人追涨时可逐步分批卖出，不要等市场下跌引起恐慌时加入抛售大军；当众人都想出场时，在恐慌性抛售下，具有投资价值的股票可能出现被大幅打折的价格，这时，才是长期投资者开始买入的时候。

逆势投资理论的另一种情况：当一种选股方法变得流行后，投资人要转换至较不流行的选股方法。

（4）赢利预期

投资者在进行投资活动时，以争取赢利最大化为投资目标，但是当情况发生变化时，应当及时调整心态，降低预期，不可与市场对抗，丧失到手的利润。

（5）弹性投资

邓普顿说：“保持灵活性，对不同的投资类型要有包容的态度。有时应该买进蓝筹股、周期股、公司债券、可转换债券、国库券和其他投资，而有时应该持有现金，因为这可以使你占据投资的有利位置。事实上，没有一种投资永远是最佳选择。如果某个行业或债券被投资者看好，可能会造成短期内的上涨，但之后也许就是长时间的衰退。我再重复一遍，我选择普通股的原因是，精心挑选出的股票的长期表现要好于公债，而且通货膨胀在数十年后的波动幅度很小。”

投资者应该随时保持活跃且充满弹性的思维，勇于探索各种投资渠道，而非固守单一的金融品种。

（6）以价值为中心

购买价值，而不是购买市场趋势或经济前景。聪明的投资者最终会明白，股市虽然暂时会受大趋势或外来因素左右，但到最后，股市还是由股票本身的业绩来决定。个别股票在熊市也能走高，个别股票在牛市也能下跌。要知道股市和经济走势一致并非是必然的，因此，投资者应该明确，投资的是股票，而非市场趋势或经济前景。

投资应该以个股的价值来考虑，个股的表现将决定大盘的涨跌幅，而非大盘的走势决定个股的价格，纵使空头市场也仍有逆势上扬的个股。选择价值被市场低估的股票做长期投资，静待市场回升至合理的价值，才能让我们赚取超额的利润。

（7）分散投资

邓普顿的全球投资不仅在于能够猎取更多的“便宜货”，还能够在一定程度上保障投资的安全。邓普顿说：“分散全球投资比集中投资一个国家效果会更好。避免将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，最好的方式就是全球化投资，全球化投资不仅可以寻找更多更佳的获利机会，也可以分散投资单一市场的波动风险。”

分散投资于不同公司、行业及国家；分散投资股票和债券，这样可以提供更好的资金安全保障，因为不论你有多聪明，你都不能预测及控制未来。任何天灾人祸，或者竞争者突然发明了新科技，或者政府政策的改变，任何一样都可能导致公司出现严重损失。即使是一家看来管理良好的公司，也不排除内部有问题出现。因此，投资者唯一可以做的是分散投资。

（8）分析和研究是基本的功课

投资任何股票之前，都应该审视股价是否合理、股市是否是有效率交易、股票是否具有流动性、上市财务报表是否透明。在投资前研究清楚这家公司，了解它如何成长并取得成功的原因。做好功课是投资的前提。

（9）注意投资中的变化

积极监控自己的投资，谨记没有一项投资是永远的，预期到可能出现的改变并做出正确的回应。牛市不会持续高涨，熊市也不会持续不退，故投资者不应在买入股票后置之不理。放松并不等于松懈，市场转变的速度太快了，没有一项投资是可以持久不变的。

股价的变化通常会在景气循环走到谷底前1个月到前1年上涨，会在景气循环走到最高峰前1个月到前1年反转下跌；如果一种产业或一种证券类型受投资人欢迎，受欢迎的时间总是相当短暂的，失去投资人的追捧后，可能很多年内都不会翻身。

（10）选股的安全边际

在买股票时，要在优质股中找寻廉价股。比如：处于增长的市场中，销售额领先的公司；在以技术创新为导向的行业中，处于科技领先的公司；拥有优良运营记录的公司；在行业中能最有效地控制成本的公司；能首先进入新市场的公司；生产高利润消费性产品且信誉卓越的公司。

邓普顿说：“实际上，你不可能孤立地看待这些条件。一家公司的生产成本可能较低，但如果其产品已经过时，它就不是一家优秀的公司。同样，如果没有为市场扩张和营销投入的适当资本，技术优势也算不了什幺。”