全球视野的“便宜货”猎手

1937年，约翰·邓普顿学成归国，最初在他家乡田纳西州的芬纳·比恩公司（美林证券的前身之一）担任投资顾问的工作，由此开始了他的投资生涯。在此期间，邓普顿完成了自己的婚姻大事，并在婚后不久和妻子一起搬到了纽约。他认为，在那里更容易得到较大的发展机会。

1939年，第二次世界大战爆发，各种各样有关欧洲战事的看法和说法，令人们普遍认为灾难迟早会降临，投资者被极度恐慌的情绪所左右，纷纷开始抛售手中的股票，美国和欧洲一些国家的股市都发生了巨幅的暴跌，美国经济复苏再次受到质疑。

在大多数人被恐慌蒙蔽住双眼的时候，邓普顿一直在冷静地观察事态的发展，他认为美国迟早也会被拖进这场战争。而战争对于美国来说，也许并不像大多数人想象的那样可怕和糟糕；通过分析历次战争对美国的影响，邓普顿得出一个和大众思维相逆反的结论：战争将刺激商品的需求，随着供求关系的变化，为战争提供大量物资的美国相关的企业将会发生翻天覆地的变化；即使是一些亏损以及以往不起眼的企业，都会从中分一杯羹。

邓普顿用自己的积蓄和借来的一笔资金，大量购买美国两家交易所价格在1美元以下的所有股票以及被他看好的股票。邓普顿的第一次投资获得了巨大的成功，一年后，他不但归还了借款，之后不久，他还以5000美元买下了一位老人经营的一家投资顾问公司。这家公司只有5位客户，他将其更名为邓普顿·杜布劳公司，几年后，他的公司再次合并，并更名为邓普顿·杜布劳·汉斯公司。

创业之初，清淡的生意和门庭冷落的景象并没有让邓普顿灰心丧气。他相信凭借自己的勤奋和努力，情况一定会有改观。邓普顿全靠第一次投资获得赢利和积蓄，才得以使这间毫无名气的小公司度过了初期那些业务惨淡的日子。

邓普顿从母亲那里继承了热心帮助他人的信念。作为一名投资顾问，他认为自己的职责就是帮助客户获取财富的增值和拥有足够的安全感。邓普顿的真诚赢得了越来越多的客户的信任。善于感恩和真诚帮助他人的人生态度，使得邓普顿的事业很快就出现蒸蒸日上的局面。

时光流逝，邓普顿·杜布劳·汉斯公司逐渐成为包括8个共同基金，总资金规模达3亿美元的大公司。邓普顿的基金公司从不雇佣销售人员，完全依靠投资表现来吸引客户。但太多不同的客户使得邓普顿的工作非常烦琐，不能有足够的时间去思考。1954年，邓普顿和合伙人把邓普顿·杜布劳·汉斯公司出售，只保留了邓普顿成长基金。

邓普顿后来回忆道：“我27岁时，组建了自己的公司，当时的顾客只有5人；当我卖出它的时候，我已经在帮助100多万人进行投资。”

邓普顿在这一时期逐渐形成了此后贯穿他一生的、对美国投资界有着深远影响的两大价值投资理论的瑰宝——“便宜货”选股理论和全球投资观。

邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的“便宜货”，尤其是那些为投资者所抛弃的冷门股。而他并不是毫无标准地买进低价股或者冷门股，在他的投资字典里，“便宜货”具有以下意义。

1．价值和价格的关系

邓普顿认为，股票和公司是截然不同的两个概念，有时候股票的价格表现可以和该股票所代表的公司的实际价值相差很远。大多数情况下，股票价格和公司的价值是彼此分离的，股价总是或高于或低于价值，这反而是一种常态，股价真正体现公司的价值反而是极为罕见的。

2．情绪化的产物

常规情况下，投资者总是在股价暴涨、远高于公司实际价值时疯狂追买；在股价暴跌、远低于价值时恐慌性抛售，而这时往往是邓普顿开始行动的时机。

3．量化标准

邓普顿曾举例说：“如果一份资产售价比其真正价值低80%，那么这就是我们要找的便宜货。换句话说，如果一份资产的标价是其价值的20%，即值1美元的东西仅以20美分出售，那么这就是理想的便宜货。要找到折价这样高的便宜货可不是一件容易的事，不过无论如何，却值得把它作为一个目标。”

邓普顿全球投资观的形成，应该说和他的母亲所信奉的“世界不应该存在思想、文化、领域等狭隘的界限”的信念是息息相关的。当时很多妄自尊大的美国投资机构普遍认为只有美国才是值得投资的国家，而邓普顿认为纵容偏见和成见的泛滥会让人变得无知，由无知导致的妄自尊大和目光短浅是投资者的致命杀手。它不仅让投资者无法发现更大、更多的机会，还会在无知的泥潭中送掉性命。邓普顿的全球投资观，是在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的就是被大众忽略的企业，也即是“便宜货”。

对于习惯固守美国本土和邻国加拿大的美国投资者，邓普顿说：“如果打算搜索最理想的便宜货，你不会仅仅将搜索范围锁定在加拿大，这似乎是个常识。因为如果仅仅在加拿大进行搜索，或者只在美国进行搜索，你只会找到一些而不是更多。那么，为何不放眼世界呢？”

邓普顿在20世纪50年代中期就发现日本的股市存在着机会，但是限于日本政府对外国投资者的一些限制政策，而未大举进军这个极具潜力的市场。20世纪60年代，日本政府取消了对外国投资者的限制政策，邓普顿于是抢在其他投资者之前，抓住了这个难得的机遇，迅速调动自己的基金，以低于3倍市盈率价格大量买进日本股票市场的“便宜货”。

在他买进后，日本股市一路暴涨。随着时间的推移，日本股票市场变成了一个热门市场，越来越多的资金开始涌向这里。后来，邓普顿发觉日本的股市越来越被高估，于是逐步减掉了大部分仓位。邓普顿在日本股市爆发股灾之前，成功地获利撤出。

邓普顿确实像自己说的那样，他放眼全世界所有的国家，探测世界各地的股票市场，然后发掘出有价值的投资新领域。对于史无前例的这种全球性的投资探索，是需要具备极大的勇气和决心的。邓普顿作为全球性投资的先驱，由此开辟了一条造福于全美国投资者的财富新大陆，并使自己成为当代最伟大的投资大师之一。

正因为约翰·邓普顿在全球性投资理论和实践上勇于进取的精神和杰出的贡献，他被人们称为“投资者中的哥伦布”；美国《福布斯》杂志更是称他为“全球投资之父”。