（三）石油资本时期（20世纪70年代初—20世纪80年代中期）

随着1973年汇率制度向浮动汇率转变，美国和其他一些西方国家开始解除对跨境资本流动的限制，国际资本流动进入了一个新的发展时期。由于该时期对国际资本流动产生决定性影响的是1973—1974年和1979—1980年的两次石油危机及石油美元的产生，因此这一时期也被称为“石油资本时期”。

石油作为一种重要的战略资源，其储量、生产和消费却极不均衡。美国、欧洲和日本所生产的石油不到全球总产量的20％，消费量却占全球总消费量的70％，不得不大量依靠进口。据统计，1973年西欧国家有98％的石油靠进口供应，这一数字在日本则高达99.7％。石油价格的变动直接影响着当时全球经济的表现。由于20世纪70年代初美元汇率的下调，西方国家工业制成品价格相应上涨。但由于石油贸易是以美元作为结算单位，石油出口收入也跟随美元汇率持续下降，令石油生产国蒙受了重大的经济损失。于是1973年石油输出国组织（OPEC）成员国将原油价格从之前的每桶3.01美元提高到了11.65美元（1974年1月价格）；1979年1月，OPEC再次提高油价，将原油的每桶价格提高到14.327美元。此后国际市场原油价格持续上涨，到1981年10月，原油价格已调整到了每桶34美元。随着石油价格的大幅上升，OPEC成员国的国际收支经常账户开始出现巨额顺差，在1974—1981年间，累计达到3360.7亿美元，这就是所谓的“石油盈余资金”。由于石油盈余资金大部分以美元表示，所以又称“石油美元”。

石油美元进一步推动了欧洲资本市场的发展。在OPEC成员国可运用资金中，约有三分之一投放到了欧洲货币市场，其中大部分采用了欧洲美元存款的形式。据统计，1981年欧洲货币贷款总额为900亿美元，其中阿拉伯银行占了26.5％。除此之外，石油美元时期的国际资本流动也表现在私人商业银行对发展中国家的贷款上。第一次石油危机之后，发展中国家中的非产油国出现了长时期的巨额经常账户赤字，不得不大量举债。那些吸收了OPEC成员国大量石油美元的私人商业银行便开始增加对这些发展中国家的贷款，以获取高额的利息收入，导致当时的国际资本市场的筹资行为异常活跃，非OECD国家的筹资额成倍上升。