（二）欧洲资本时期（“二战”后—20世纪60年代）

在第二次世界大战结束后的很长一段时间里，国际资本流动主要是大规模的国际援助，以及帮助“复兴”和重建的直接投资。其中资本流动的大多数集中在“欧洲市场及欧洲货币”的范畴。期间诞生的布雷顿森林体系，该体系的核心一国际货币基金组织（IMF）的有关协议则明确了布雷顿森林体系下国际资本流动的基本框架。在该框架实施初期，欧洲各国普遍对资本流动进行了不同程度的限制。因此，国际范围的私人银行贷款和证券投资业的发展也都受到了抑制。资本流动更多地表现为货币在其发行国境外的流动，市场交易行为也多发生在“国外”，即“欧洲美元交易”。由于该阶段的国际资本流动与欧洲美元的产生和大量使用有密切联系，因此我们将这一阶段的资本流动称为“欧洲资本时期”。

欧洲资本的首要来源是“二战”后美国政府推行的“马歇尔计划”和杜鲁门的第四援助计划，导致美元大量流入欧洲。从1945年7月1日到1955年6月30日，美国在“马歇尔计划”中共向联邦德国提供了38.7亿美元的贷款；1945年12月，美国与英国签署财政协定，美国向英国提供37.5亿美元的低息贷款。在这一时期，除了在官方资本流动中居于主导地位外，美国也成为私人资本流动的主体。根据OECD的国际资本市场统计：1951年，国际债券的发行总额为9.954亿美元，其中在美国市场共发行了9.226亿美元，占国际债券发行总额的92.69％。20世纪50年代，美国一共为国际债券发行提供了71.601亿美元的资金，占当时世界融资总额的78.21％。欧洲资本的第二个来源是“冷战”时期苏联及东欧集团因担心由于东西方关系紧张，美国会没收其存放在美国银行的美元，而陆续将美元资本抽逃出美国，存放在欧洲银行，也成为欧洲美元的主体。

在欧洲资本时期，资本流动的不断扩大促进了欧洲资本市场的崛起。欧洲资本市场以商业银行为核心，既是银行间市场，又为政府筹措资金，同时还为大公司提供信贷服务。欧洲资本市场的主要职能是：为进出口商提供期限为半年到一年的信贷融资；为国际收支逆差国家提供资金来弥补赤字；为一些国家或地区的进口和国内发展提供信贷支持等。由于该市场资金来自世界各地且数额庞大，可以以多种主要兑换货币计值，能够满足各种借款需要；该市场没有设置中央机构，商业银行的业务活动较少受到中央银行的管辖和限制，经营相对自由，贷款条件灵活，对贷款用途限制较少，手续简便，资金安排迅速等原因。欧洲资本市场迅猛发展起来，并在此后的国际资本流动中发挥着重要的作用。